■机构观点

花旗：

中概互联网股泡沫现象不严重

花旗在近期的一份行业报告中指出，该行互联网分析师日前表示，他们在近期赴香港访问投资者之后发现，市场对中国概念互联网股的兴趣浓厚，这一点可能不足为奇，因为该类股已经大幅上扬；中国最大的海外上市的互联网公司腾讯控股(0700.HK)在过去3个月来涨幅达35%。该行称，投资者主要关心涨势能否持续。

花旗指出，投资者为难的是，是购买腾讯或奇虎360这些股价已经大涨的股份，还是吸纳像优酷这样的落后股。该行认为，中国概念互联网股的估值看来有些高，但称之为走入泡沫时代还为时过早。该行表示，大部分投资者认为，目前的涨势并非是炒作题材，而是由这些股份领先的业务模式推动，如手机游戏、社交广告、应用分销等。

摩根士丹利：

传统网络游戏业务仍有潜力

摩根士丹利在近期的一份行业报告中指出，近期中国概念网络股股价表现较好。根据其做的调查，尽管手机游戏等新业务兴起，受访者并未因而减少个人电脑游戏的时间消费，传统的电脑网络游戏业务仍具有潜力。但与此同时，腾讯已在电脑网络游戏及手机游戏市场分别抢占了65%及90%市场占有率，相信它们都将会成为腾讯游戏部分的增长动力，腾讯的同业竞争者可以考虑在电脑游戏上扩充市场。

摩根士丹利还指出，根据该行的玩家调查发现，腾讯的品牌为全部600名受访玩家所认识，而其他同业仅为50%-92%，同时腾讯的游戏质量也是获得最高评分的。该行指出，目前腾讯的游戏有很多高忠诚度玩家，付费玩家比率也高达60%-70%，而近半玩家均认为未来一年会继续玩其所玩的腾讯游戏。相信腾讯也将继续占有行业主导地位，并拥有最受欢迎的网络及手机游戏平台。

德银：

腾讯业务将更多元化

德银在近期的一份行业报告中指出，作为行业龙头，腾讯的表现更值得投资者关注。由于腾讯的手机游戏业务快速增长、网游的用户量有所回升，及其电子商务业务的利润率正稳步提升，该行对于公司的盈利能力更有信心，长远看，相信公司的业务发展将变得更多元化。

德银指出，腾讯目前约50%的收入和80%的盈利均来自网游业务。随着其业务步入更具多面性的阶段，在娱乐、社交和电子商务等多个平台中更紧密联系，预期其新业务的盈利，尤其是微信(WeChat)，将于未来一年更为稳定。但德银认为，由于股份估值近日持续上扬，料未来上升空间有限。(张枕河 整理)