“浑水式做空”之昨天：中概股猎杀成与败

作者：刘雅丽（实习）

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--长期以来，“做空”都是资本市场热议的话题。利用“揭短”以打压股价、赚取差价的“浑水式做空”在美国市场由来已久。而在当前的A股市场是否“合法”，一直存有争议。中国金融信息网股票频道以时间为轴，插播各种经典案例讲述“浑水式做空”的昨天、今天和明天。

【“浑水式做空”之今天：中国后继有人？】【“浑水式做空”之明天：去弊存利清水不远】

浑水研究公司（Muddy Waters Research）由美国人卡尔森·布洛克成立于2010年6月28日，在浑水的官方网站的介绍中说，“浑水”取自中国成语“浑水摸鱼”，意思是“浑浊创造赚钱的机会”。浑水公司的做空方式是，专门调查有潜在威胁或财务陷阱并可能导致股价下跌的公司，然后选择时机发布这些信息，导致相关公司股价下跌。这种方式，被成为浑水式做空。

这些年，被“浑水式”做空的中概股

2010年初，浑水公司发现东方纸业在中国工商局的收入数据与美国证券交易委员会(SEC)的数据差距巨大，随后公布了有关中国概念股的首份调查报告，称东方纸业夸大营收且挪用资金。2013年7月3日，美证交会完成调查，东方纸业暴涨37%走出浑水泥潭。

2010年11月10日，浑水机构在其网站上公布了关于大连绿诺(Nasdaq：RINO)的研究报告，质疑绿诺科技伪造客户关系、夸大收入以及管理层挪用上市融到的资金等行为，绿诺科技股价应声暴跌15.07%。23天后，纳斯达克向其发出了退市通知。

2011年4月4日，浑水报告提出质疑，认为多元环球水务进行系统性造假，质疑主要有：1，夸大营收数据；2，审计报告是捏造的；3，经过对该公司工厂实地调查后发现生产能力极其低下且工厂内外没有发货迹象；4，多项财务数据不实。4月20日晚，多元环球水务被纽交所停牌。

2011年6月2日，浑水调查公司公布了对嘉汉林业的做空报告。报告称，嘉汉林业是新的“庞氏骗局”——夸大资产、伪造销售交易，诈骗了数十亿美元的资金。它给予嘉汉林业“强烈卖出”的评级，每股估值低于1美元。在浑水的报告出台后，嘉汉林业股价立刻遭受重挫，6月3日，嘉汉林业股价暴跌64%。

2011年6月28日，中国高速频道在粉单市场股价1.78美元，相对停牌前11.88美元的收盘价暴跌近90%。5月19日，纳斯达克交易所（Nasdaq）否决了中国高速频道(代码CCME)的复牌申请，中国高速频道被清理至粉单市场交易。

2011年11月21日，美国做空机构浑水研究针对分众传媒(FMCN﹑Nasdaq)发表研究报告，将其股票定为“强烈卖出”。受此影响，分众传媒股价21日收盘大跌39.49%，创下52周新低。【浑水公司做空分众传媒 分众股价暴跌】【分众传媒回应浑水做空 称质疑完全不符事实】

2012年7月18日，做空机构浑水公司发布报告，对新东方的特许经营及毛利水平等问题提出质疑。浑水认为，新东方财务报告涉嫌造假，随着问题的不断暴露，新东方的审计负责机构将被迫辞去相关工作。短短两天时间，新东方市值损失过半。【浑水公司趟浑水 新东方何以抵挡“车轮大战”】

除浑水外，“香橼”(Citron)是又一“中概股杀手”，公司因成功猎杀中国生物、中国高速频道、东南融通等中概股出名。也曾发布针对搜狐和奇虎的研究报告。此外，还有Geoinvesting、OLP Global等40余家做空机构瞄准中国概念股。路透社2011年的数据显示，浑水公司的卡森•布洛克和澳大利亚布朗蒂资本公司的约翰•亨普顿对中国海外上市企业的指责，已造成中国海外上市企业股票市值缩水超过210亿美元。