A股T+0传闻引热议 利空还是利好有分歧（2）

谁最受益于T+0？

A股实行T+0交易谁最受益?券商无疑是其中之一。业界普遍预计，如果A股采用T+0交易，将能提升交易量幅度达2~3倍，而且还有利于券商量化产品的推出，这给资本市场开启了广阔的想象空间。

从行业、个股来看，T+0将使三类股票明显受益。其中，券商板块最直接受益，宏源证券、东北证券、广发证券、西部证券、国海证券、海通证券、中信证券等券商会直接受益，同时，参股券商的辽宁成大、龙头股份等也会间接受益。

此外，证券交易系统维护商也将受益，如恒生电子、金证股份等交易系统维护商。

南方基金首席策略分析师杨德龙表示，此前券商股的大涨主要是因为市场传闻监管层正在研究蓝筹股T+0的可行性，一旦实施T+0，目前市场的交易量可能会翻番，这将给目前仍以经纪业务为主的券商带来巨大的利润增长。

海润达资产总经理仇天镝则认为，“如果这个政策是真的，确实对上证50标的股票带来刺激，活跃了市场，特别是给券商股带来了利好，有效地提高了日均成交量。面对目前市场对创业板的爆炒，管理层推出此政策可能性是存在的，不但提高了市场对主板的吸引力，该政策也符合金融创新的方向。”

四大因素限制股票T+0短期推出

1、前车之鉴让管理层心有余悸。

其实中国股市曾经有过一段时间的T+0。1992年上海证券交易所率先实行T+0交易，但因为当时中国股市刚起步，投资者并不成熟，加之当时取消了涨跌幅限制。股民当天追涨杀跌相当厉害，经常当天就来回进出5、6次。很多股票如延中实业、黔凯涤等，当天振幅就超过100%，投机气氛相当强烈。1995年初，为维护市场秩序，抑制投机，A股T+0交易制度被取消。

2、中国股市仍不成熟。

虽然中国股票市场经过了20多年的发展，取得了一些成就，但市场仍然不成熟，垃圾股题材股炒作依然盛行。而本应引导市场的机构投资者也呈现出短炒行为，过去几年基金的年换手率都超过200%。

没有成熟的市场，冒然推出T+0，必将助涨市场的投机氛围，这也与证监会一直倡导的价值投资不符。

3、相关辅助制度不完善。

从欧美资本市场来看，股市推出T+0交易，需要相关制度的配合。

首先，券商的做市商制度。在T+0交易的时候，需要券商充当做市商，一方面可以活跃市场，提高交易效率；另一方面可以抑制个股当天大的波动。

其次，需要投资者适当性制度。美国证券委员会就规定如果投资者在5个工作日内连续进行了4次以上的日间交易(T+0)，那么经纪商必须要求投资者在账户上保持价值2.5万美元的证券资产，否则就将停止交易。

最后，监管和保护中小投资者制度。相信在T+0推出后，庄家必然会有一套新的坐庄手段，证监会如何监管这些新的坐庄手段，如何保护中小投资者利益，这仍然是证监会需要面对的问题。

4、证监会目前的改革中，不希望中小散户参与到高风险的交易中来。

2010年开始，证监会相继推出融资融券、股指期货，但这些政策都用一定门槛(50万)来限制中小散户的参与，最近传出的国债期货虽然保证金可能只要2.5万，但仍然限制了50万的门槛。

这说明证监会的改革目前并不希望冒然让中小散户参与到高风险投资中来，因为中小散户涉及广大民生问题，加之中小散户的不成熟，如果一旦推出相关制度，让中小散户参与造成了不良的后果，证监会谁也承担不起这个责任。而且T+0也不可能像股指期货那样用门槛来限制中小散户，因为这将明显对中小散户不公。

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T+0，是一种证券(或期货)交易制度。凡在证券(或期货)成交当天办理好证券(或期货)和价款清算交割手续的交易制度，就称为T+0交易。通俗来说，就是当天买入的证券(或期货)，在当天就可以卖出。T+0交易曾在中国证券市场实行过，但由于当时股市投机过度，T+0交易被认为助长了市场炒作。为维护市场秩序，抑制投机，从1995年1月1日起A股实行T+1交易制度。1999年实施的《证券法》规定“当日买入的股票，不得当日卖出”，禁止了股票T+0交易。

目前，沪深证券交易所的国债、企业债、可转债、权证实行的是T+0，A股、基金则实行T+1。