BDI指数触底建材类期货跌势依旧

□长江期货 黄识全

上周，国际干散货运输市场整体延续低迷走势，BDI继续回落2.06%至809点。本世纪初中国经济快速上升，尤其是地产和基建领域钢材旺盛的需求带动了铁矿石和炼焦煤价格的快速上涨，也带动了全球矿石原料海运市场的繁荣，但随着中国经济复苏步伐放缓，全球海运市场风光不再，随着BDI指数的持续低位运行，BDI指数乃至相关的建材类期货品种螺纹钢和焦炭焦煤是否会出现底部特征?

国内钢铁行业是国际铁矿石和炼焦煤的需求大户，直接影响着国际铁矿石和炼焦煤价格，但根据最近的钢铁行业和宏观经济月度数据显示，国内钢铁行业旺季临近尾声，阶段性需求逐步回落的迹象逐步显现：一是随着夏季到来及南方雨季来临，以基建和房地产为代表的长材需求季节性转弱，近期华东等地水泥库存开始上升、部分企业开始停窑也证明了建筑市场需求的减弱；二是近几个月国内PMI指数持续下降，最新公布的5月汇丰中国制造业PMI预览值为49.6，近7个月以来首次低于枯荣线，说明本轮以汽车行业为主导的制造业需求也在出现弱化，国内经济复苏开始放缓。事实上，一些更新频率更短的钢铁行业数据也证明了行业的低迷：第一，近两周国内钢价跌幅较前期有所扩大；第二，钢材社会库存加速下降，尤其是长材库存降幅明显，结合钢价来看应该是贸易商主动加速去库存所致；第三，前期较为强势的矿价同样加速下跌，尤其是以普氏指数为代表的进口矿跌幅较大。

从现阶段看，预计淡季需求下滑与成本支撑下降，钢铁企业生产放缓将会是大概率事件，那么国内钢材需求的减弱直接导致铁矿石价格继续保持下行。另外，根据全球主要地区公布的每年新增产能的统计，从2013年至2018年，中国之外的几个主要铁矿石生产国累积新增产能超过9亿吨，其中澳大利亚和巴西在未来四年新增产能接近2012年全年的铁矿石产量，所以在未来一段时间，全球铁矿石供应也将对矿价产生较大压制。

尽管钢价持续下跌，但由于可以向上游传导成本压力，钢厂生产动力依然充足，炼焦煤消耗量依然保持在较高水平。同时，钢厂和焦化厂去炼焦煤库存接近尾声，采购逐步正常化，炼焦煤的销售情况应该处于改善阶段。但炼焦煤价格持续下跌，依然弱势。分析认为，主要原因是供给并未跟随煤价收缩，产量和进口保持在较高水平，使得供过于求的状况持续，煤矿库存维持高位，降价以增加销售量的需求一直都在。那么在需求没有出现超预期增长的情况下，炼焦煤价格的见底必须伴随供给的收缩，但目前笔者并未观察到产量或库存的明显改善，煤价还将继续承压。

国内目前需求没有实质性改善是板上钉钉的事实，钢铁行业也成为行业亏损的重灾区，进口铁矿石和炼焦煤的价格将会持续低迷，再加上近期美国可能逐步退出QE计划的声音不断，可能令低迷的国内螺纹钢期货和焦炭、焦煤期货价格雪上加霜。