资金外流风险隐现港股持续回调AH溢价指数创六个月新高

□香港智信社

近期欧美市场整体呈现高位回落之势，美国乐观的经济数据非但没有激发做多热情，反而被投资者理解为量化宽松“退出”预期升温，美债收益率持续扬升的同时，美股出现显著下挫；内地A股则持续于2300点关口波动，PMI数据显示中国经济仍处弱复苏之中，人民币结束升轨对A股市场的影响也是好坏参半，预计A股短期难以明确方向。相对于外围市场，港股近期的表现明显疲弱，在美联储量宽退出预期及美元转强的背景之下，国际资金流出的风险成为港股最大的掣肘。

恒生指数6月3日连续第四个交易日走低，最终收报22282.19点，跌幅为0.49%；当日共成交592亿港元。港股市场投资者避险情绪继续攀升，恒指波幅指数扬升3.98%。

中资股与大市同步走低，国企指数与红筹指数分别下跌0.48%和0.53%。由于近期内地A股市场持续跑赢香港H股，致使恒生AH股溢价指数一路攀升，3日再涨0.75%至108.72点，创出去年9月以来新高。在全部82只A+H股中，目前A股相对折价个股数量已经锐减至13只。

今年以来港股市场与内地A股整体表现出较强的联动性，但近期出现一定程度的背离，其根源在于两地市场资金面环境的差异。一方面，尽管中国经济依然疲弱，但近期人民币的持续升值令国际热钱流入内地趋势明显，在某种程度上给予了A股市场流动性的支撑；另一方面，香港市场资金面面临来自于美国及日本的双重压力，美联储量宽退出预期升温，资金流入美债的规模增加，日元汇率自5月下旬以来的升值之势又令部分日元套息交易平仓，进而造成香港市场资金面相对偏紧的局面。

从3日港股盘面情况来看，尽管呈现普跌格局，但仍不乏亮点涌现，公用事业股再度成为市场的避险品种，恒生公用事业类指数逆市收红。然而，海外投行对于该类股份的后市仍不乐观，美银美林发表报告认为，美债收益率攀升或令公用事业类股份高股息率的相对优势下降，公用股要保持吸引力，需提升派息水平。

展望港股后市，从恒指日K线图上看，短线下跌趋势已然确立，外围市场的风险趋升，无论是量宽“退出”预期，还是日本股市的持续重挫，均将令港股市场避险情绪升温，美元的上升趋势已经确立，港股若想再度吸引国际热钱流入，需要中国经济出现实质性改善，而这个条件短期之内或难实现。