A股市盈率时隔半年重回14倍（2）

三因素诱发银行估值修复行情

2012年年初以来，银行资产质量的市场担忧、房地产调控政策以及实体经济低迷对银行业务的负面影响，使这头“大象”在2012年加速股价和估值的双重贬值。直到2012年12月，在市场情绪向好、增量资金涌入以及估值修复动力等三重因素烘托下，银行股逐渐恢复元气，“抱”着上证指数实现了三级跳。

从市场情绪上看，2012年，经济基本面深陷“内忧外困”之中，受房地产政策从紧、投资增速下滑、实体经济低迷等因素影响，沪综指在5月后直线下降，市场信心极度低迷，量能始终低位徘徊。期间，破净队伍不断扩大的银行股最为市场关注，曾引来投资者惊叹“银行股跌至白菜价亦乏人问津!”随着经济企稳的信号日渐清晰，相关部委加速审批基建项目等政策利好因素不断叠加，市场情绪逐渐激活，为估值修复蓄力。

如果说市场情绪是估值修复的引擎，那么增量资金则是市场直接发动上涨攻势的武器弹药。四季度，QFII、汇金等资金大举入场，自2012年10月份以来，海通证券国际部等知名QFII集中营便屡屡现身大宗交易平台，大手笔买入以银行股为代表的权重蓝筹股；同时，汇金也于去年10月份启动第四轮增持四大行计划，根据工商银行公告，去年四季度汇金累计增持工行股票2.07亿股，是其第二大力度的季度增持。大规模的增量资金入场，使两市量能直冲千亿元，配合股价步步走高。

除此之外，银行股乃至整个A股自身的估值修复动力，亦是反弹越走越远的原生力量。截至目前，A股估值已修复到半年前的水平，加上银行股因前期涨幅较大出现一定回调，市场对于估值修复行情是否已进入末期出现担忧。（□本报实习记者 王朱莹）