医药板块涨幅落后 基金后市分歧加剧

□本报记者 郑洞宇

沪指自12月4日探底反弹以来截至昨日涨幅已达13.23%，金融、建筑等低估值蓝筹股涨幅居前，而基金今年扎堆超配的医药股12月以来涨幅落后于其他板块，部分基金重仓的医药股甚至出现了大幅调整。基金经理们目前对医药股的看法存在一定分歧，看多者认为医药行业发展空间巨大、医药股业绩增长乐观，看空者则表示医药行业竞争过于剧烈、医药股估值过高。

医药板块涨幅落后

自12月大盘反弹以来，A股各板块悉数上涨，但最受基金追捧的医药板块涨幅落后。据Wind数据统计，截至昨日，金融服务与建筑建材板块12月以来平均涨幅均超过20%，成为A股反弹的领涨板块。而医药生物行业在申万行业分类的23个板块中，以11.76%的涨幅排在倒数第三位，仅领先于综合、黑色金属行业，并落后于沪指涨幅。

从个股表现看，医药股在本轮反弹中出现了分化现象。三季度基金持股占流通股比例最高的股票为众生药业，持股比例为35.03%，合计持股1576.6万股。而众生药业12月以来股价下跌了20%，基金持股市值蒸发逾1.2亿元。康美药业、天方药业、信立泰这三只基金三季度持股的医药股也在12月反弹中逆市下跌。

今年以来，基金扎堆医药、白酒等消费股尽管取得了超额收益，但随着消费行业多起“黑天鹅”事件的爆发，影响了不少基金今年的“成绩单”。而前三季度被基金抛弃的银行、周期股则在年底出现强势“逆袭”。分析人士指出，基金12月出逃消费股，回补银行、地产、周期股的可能性较大。从交易公开信息上看，部分上榜的医药股出现了机构席位大量卖出的情况。

基金后市分歧加剧

医药板块12月以来涨幅落后，但板块估值依然居高不下。据TTM整体法测算，12月25日医药板块的市盈率为30.03倍，在申万23个行业板块中居于第2位，仅次于信息设备行业31.96倍的市盈率。而12月市场表现最好的金融板块市盈率仅为7.64倍。估值过高是多数投资人士近期看淡医药股的主因。

南方基金投资总监邱国鹭认为，中国药企在国际上并不具备竞争优势，加之医药是可贸易的，因此医药行业面临的是全世界的竞争。“许多人认为医药是刚性需求，即使收入下降消费总额仍保持不变，反过来看，医药在收入提高时弹性也不大，人们并不会因为收入提高而去多吃几颗国产药，或是去吃更贵的进口药。”

邱国鹭还指出，80%的投资人对医改的理解是有误的。“医改要解决的问题是看病难和看病贵，医改投入的关键是破除以药养医，要对医加大投入而不是对药加大投入，因此公立医院改革中的医药分开、药品零加成、统一招标、医保总额预付、超支分担等多项措施长期看都对医药企业的收入和利润增长是一种挑战。过去20年，日本的医药产业规模在人口急速老龄化的背景下年增速不到1%，就是因为药价在政府的压力下一降再降。”

不过，看好医药股的基金人士认为，人口老龄化以及消费升级给医药股打开了巨大的成长空间，因此值得长期布局。