圣农发展(002299)品质突出长期价值凸显

□招商证券 黄珺 胡乔

 (S1090511040040、

 S1090512110001)

自央视曝光药残鸡以来，相关部门纷纷介入，目前正等待检测结果，我们认为行业食品安全水平将在此次事件中得到较大提升，对于一体化高品质的鸡肉供应商圣农发展来说，其安全鸡肉溢价将再次得到认可，是公司又一次跨越发展的大机遇。

12月18日，央视曝光了山东一些养鸡场违规使用抗生素和激素来养殖肉鸡，并提供给肯德基等快餐企业，上海食药监局、山东工作组、北京卫生监督所纷纷对事件介入检测，目前正在等待检测结果。

我们认为此次事件对行业是短期利空长期利好，尤其有利于圣农发展这样的一体化、食品安全更有保障的公司。和三聚氰胺、瘦肉精等事件一样，行业潜规则被曝光后短期内需求可能受到影响，但长期看是有利于行业良性发展的，一是监管更加严格，部分不良企业退出，优质企业有更大的市场整合空间；二是下游客户在食品安全方面的诉求更高，对高品质产品的需求更大，有利于优质企业提高议价能力。

目前国内企业化运作的肉鸡饲养主要存在三种模式，即“公司+农户”饲养、“公司+合作社”饲养与公司自养。圣农自繁自养自宰的一体化模式品质可控性最强，加上所处武夷山天然的环境优势和多年积累的养殖管理经验，其产品品质非常突出。

作为鸡肉制品中间加工企业，圣农坚持“养好鸡”、“卖好肉”，在几次行业危机中均取得跨越式发展。此次事件过后，虽对下游客户的需求有短期冲击，但下游客户对高品质鸡肉的需求会大大增加，我们相信圣农是目前最安全的供应商之一，对圣农鸡肉的需求将会大幅增加，并且短期内将支付更高的安全溢价。

我们将公司2012-2014年EPS预测从0.12元、0.30元、1.06元调整到0.05元、0.51元、1.15元。公司长期投资价值凸显，维持强烈推荐-A评级。