缺乏有力支撑 原油市场难改震荡格局

□林菁

从上周原油期货走势来看，油价在传统的“红12月”走得并不顺畅。截至目前，两地油价跌幅在3.35-3.78%之间。宏观氛围及供需关系对油价走势均缺乏有力支撑，预计短期难以摆脱震荡格局。

首先，美国“财政悬崖”谈判止步不前。此前，奥巴马对“财政悬崖”谈判顺利达成保持乐观预期，市场紧绷情绪有所缓解，债券收益率亦出现反弹，流动性好转对商品有所支撑。但上周以来，“财政悬崖”谈判的主基调朦胧不清，两党各执一词的情况再度出现，虽然从经济复苏的角度来看，各大机构亦一再警告，谈判破裂将为美国带来难以承受的风险，但从目前发展来看，“跛鸭”政府的存在，为谈判过程的曲折性再度蒙上阴影。

其次，“数据幻觉”正在消失之中。美国大选前，非农数据及失业率总体呈现走好趋势———非农数据连续上修、失业者积极寻求工作机会，而从最近公布的相应数据来看，这一趋势似乎有所变化。上周五数据显示，美国11月非农就业增加14.6万人，较预期的8.5万人多出6.1万人，市场解读为Sandy飓风基本没有带来影响。但应当关注到此次数据的负面之处———前两个月的数据都被大幅下修：10月就业增长从17.1万向下修正至13.8万，9月从14.8万向下修正为13.2万，即前两个月的就业减少了4.9万，从而令11月数据利好大打折扣，而非农数据在大选之后一改选前连续上修的态势，也不免令人对后期数据的发展有所疑虑。不过7.7%的失业率，创出2008年12月以来最低水平，但其下降是因为人们放弃找工作，这对经济来说并非一个好预兆。同时，美国12月密歇根大学消费者信心指数初值为74.5，录得8月以来新低，对于以“就业-消费”模式作为主要支撑的美国经济来说，这一数据难言利好。因此，虽然11月份非农数据好于预期，但从一系列数据的表现来看，“数据幻觉”正在逐步消退。

然而，无论美国形势如何演绎，欧洲经济形势更加令人担忧，欧央行亦不断下调对欧元区的经济展望、同时释放宽松预期；反观美国，在奥巴马连任之后，政策的连续性仍将使美元和美债成为资金的避风港，从而延续美元相对强势的趋势，与经济一同为油价走升创造压力。

展望后市，近期对市场而言较为重要的将是12月11-12日举行的2012年最后一次美联储议息会议。从目前情况来看，直到2013年，除非“财政悬崖”令美国经济万劫不复，否则再推新货币政策的可能性不大。最重要的原因是，美国经济已经进入复苏，虽然失业率距离伯南克期望的水平仍有差距，但复苏的大趋势及方向已经确定，联储并不急于退出QE，暂时也无需启动进一步的政策。而到达2013年，公开市场会员会将变得更为鹰派，将牵制量化宽松政策的实施，同时伯南克本人亦将于2014年离任，除非明年经济奇差，否则他将会将下一重大决策保留给其接班人。