业界观察

境内IPO急刹车

境外市场成融资主角

□王璇

据清科数据库统计，2012年11月共有5家中国企业完成IPO，合计融资约5.92亿美元，平均每家企业融资1.18亿美元。11月境外市场成为主角，有四家中国企业分别在香港主板、法兰克福证券交易所和纳斯达克证券交易所成功实现IPO。11月仅有浙江世宝在境内实现IPO，而最近一次月度境外IPO个数高于境内还要追溯到处于中国企业境外IPO高峰期的2010年10月。与2012年10月相比，11月的IPO数量和融资额均有所下降，其中IPO数量环比下降16.7%，融资金额环比下降42.2%；与去年同期相比，11月IPO个数同比下降79.2%，融资规模同比下降77.5%，IPO的融资规模不到去年同期的四分之一。

2012年下半年以来，中国企业IPO的数量、融资规模逐月走低。10月10日之后，再未有任何企业上会，10月26日之后，也无新股上网发行。根据证监会公开信息显示，截至11月22日，合计808家企业排队等待IPO审核，其中上海证券交易所有155家，深圳创业板和深圳中小企业板有分别有315家和338家，超过800家的排队上市企业数量与近期沉寂的IPO市场形成鲜明对比，境内新股发行面临巨大压力。在IPO审核暂缓和经济形势的双重作用下，境内IPO发行状况在近期内不会有大改变。境外方面，2012年1月至11月，共计有7家企业在欧洲市场挂牌(1家伦敦AIM板，6家法兰克福证券交易所)，高于去年同期；在美国市场，今年以来仅有两家中国企业完成IPO。在美国市场未完全打开之时，中国企业开始奔赴欧洲市场，积极寻找融资途径。但是全球经济乏力，中概股在境外估值过低，中国企业境外IPO形势依旧不容乐观。

2012年以来，已经有阿里巴巴、分众传媒、7天连锁等多家境外上市企业完成或有计划实施私有化退市，掀起一阵境外企业私有化退市浪潮。究其原因，一方面企业在海外水土不服，股票市值长期被低估；另一方面部分公司爆出财务丑闻，中概股遭遇信誉危机。加之一些做空机构的恶意围剿，使不少无辜企业遭受牵连，股票市值大量蒸发。从公司层面来看，上市公司受制于业绩压力，企业的战略规划与发展受到投资者的制约，因此私有化退市成为上市公司的选择之一。对于VC/PE投资机构，企业的私有化退市带来了新的投资机会，机构可以以较低的价格收购企业流通股，协助企业退市，然后再寻求并购或境内IPO的方式退出，获得利益。只要能抓住机遇，制定合理的投资策略，无论是中概股在境外上市，还是私有化退市，投资机构都可以从中获得收益。