■记者观察经济底部回升态势确立

□本报记者 张泰欣

从一些领先指标和部门的动态监测指标看，11月份居民消费物价和生产资料价格指数环比上升的态势进一步明显，而投资增速也在不断回升。从货币信贷的数据看，11月份新增贷款可能与上月持平。随着年末效应的到来，12月份流动性的情况不会有较大改变，而从以上这些经济指标看，四季度经济底部回升的态势基本可以确立。展望未来，由于外部经济的不确定性和产业投资的内部传导时滞，经济持续回升的态势还需进一步观察。

根据商务部、农业部和国家统计局监测数据，进入11月份以来，由于气温降低，蔬菜生长周期延长，市场供应量减少，使得蔬菜价格本月持续四周上涨，累计涨幅超过13%。同时，由于天气转冷，肉类消费需求增加，猪肉价格开始止跌回升。因此，预计本月食品价格环比可能有较大幅度上涨，而在生产资料价格方面，10月份PMI较上月继续大幅反弹，原材料购进价格环比连续两个月为正；国内生产需求与出口继续缓慢复苏。不过，11月CRB现货指数与国际原油价格震荡，短期内输入性因素对国内生产资料价格推高作用有限。综合预计，11月份PPI环比基本持平。

从物价的角度看，11月份持续回升的态势已经明显，10月份CPI同比增长1.7%可能是年内最低点。未来三个月内，生产资料和消费资料价格的轻微上涨，有助于拉动投资回升和消费增长。从投资的细分项看，11月份钢材、水泥等上游产品生产销售平稳，北方天气转冷影响施工，预计基建项目投资增速将由上月超市场预期回归基本平稳。前期平板玻璃产销量回升加快，集成板、浮法玻璃等建材价格有所上涨，房地产销售面积同比增速逐渐恢复接近零值，预计11月份房地产投资增速小幅回升。考虑到PMI及生产、新订单指数持续两个月回升，市场悲观情绪趋于缓和，预计11月份制造业投资降幅继续收窄。

消费方面，“双11”打折促销带动市场情绪，家电下乡政策本月底结束使得企业加大力度清理库存，前期住宅成交量持续上升，这些因素将促进家电、装潢和家具类消费，但去年基期水平较高，预计该类增速可能基本平稳。10月份汽车类消费增速超预期大幅上升，11月前三周乘用车销量增长平稳，批发销量同比增长达7.5%，市场恢复良好。预计11月汽车消费增速仍稳步增长。总体判断，11月份实际消费增速将继续小幅回升。

在消费和投资的拉动下，经济继续向上的概率较大，而配之以较为宽松的货币环境，经济增长的动力和持续力将会继续加强。虽然从微观层面上已经看出经济向好的迹象，但是影响经济长期向上的因素并没有改变太多。首先，国际经济形势存在不确定性，这将影响未来的汇率、进出口，进而影响到国内的利率政策。第二，需要关注的是不同产业之间的投资传导，从中游行业到下游行业的传导存在一定的时滞，而且这种时滞会由于特殊的政策因素受到进一步的影响。因此，目前一些中游行业展现出的恢复动力还相对不足，投资者的信心在很大程度上也主导着未来市场的复苏节奏。从整体看，当前的经济底部态势已经确立，但是否能出现持续向上的势头，还需要进一步观察。