QE3发酵 亚洲重演水漫金山?（3）

判断 热钱大规模袭击中国可能性小

在全球量化宽松政策的刺激下，回流欧美的资金重新流入中国的可能性在增大。不过，业内人士表示，中国遭遇大规模热钱潮的可能性不大。

首先，尽管人民币目前再现一波上涨行情，但从长期来看，人民币再次持续单边升值的可能性很小，甚至后期人民币到底走向如何市场观点也存在分歧。大部分研究机构对后期人民币升值前景仍较为谨慎，“温和升值”成为惯用字眼之一。渣打预计，2013年人民币将对美元温和升值，人民币对美元汇率将从2012年底的6.31升至2013年底的6.19。路透调查显示，中国人民币对美元汇率到年底时料将微幅下跌，接着应该能返回升值道路，未来12个月约升值近1%。

中信银行总行国际金融市场专家刘维明对《经济参考报》记者表示，人民币汇率近期的波动和短期市场资金需求关系巨大，人民币走强的趋势还将持续，不过，从更长期的趋势看，人民币汇率已经接近均衡水平，长期升值空间还是小的。中国建设银行高级研究员赵庆明也称，我国不成熟的外汇市场“一边倒”的行为特征放大了目前的升值预期，人民币升值会持续一段时间，但难成长期趋势。

这一印证也有相关证据佐证。人民币兑美元可交割远期(DF)和无本金交割远期(NDF)的数据显示，自2011年11月开始，人民币升值预期就转为贬值预期，直到现在这一趋势也未改变。目前，1年期的可交割远期(在岸和离岸)隐含人民币贬值幅度约为2.35%，无本金交割市场隐含人民币贬值1.75%。

其次，虽然数据显示中国经济有企稳迹象，但是否真正已经筑底回升仍存在不确定性。德意志银行大中华区首席经济学家马骏在近日发表的分析报告中预测，中国经济将经历一个U型的复苏轨迹，本轮调整期可能已经经历了一半，但也面临一些上行和下行风险，其中下行风险有可能来自外部:比如受财政悬崖的影响，美国经济的减速比预期更快。这会对中国构成新的外部需求冲击，会进一步延迟其目前预测的经济恢复。

另外，严格的外汇管制是热钱流入的主要阻碍。尽管有人士指出，近期流入香港市场的热钱有可能会通过QFII渠道流向内地资本市场来寻求机会。不过赵庆明对《经济参考报》记者表示，整体而言，不论在经常项下还是资本项下，外部资金进出中国都要受到严格的外汇管制，尽管相对于其他地区而言，资金由香港绕道进入内地的可能性要大些，但是，资金进出也不是来去自如，资金监控时时都有，大量热钱集中涌入国内并不可能。

国家外汇管理局判断指出，随着人民币汇率形成机制不断完善，以及央行外汇干预大幅减少，我国经常项目顺差、资本项目逆差的国际收支平衡格局将成为常态。