中信证券：定向业务或成券商资管增速最快领域

   中信证券认为，资管新规从制度上奠定了资管业务创新的基石，无论从投向、结构还是管理方式角度，未来发展空间都非常巨大，新规为发展对冲基金提供了强有力的工具。

中信证券提出几类创新产品思路。第一为分级型集合计划。新规允许集合计划份额按照风险收益特征进行分类。分级产品相对传统产品而言，风险收益特征更为突出，充分体现了不同类型投资者的配置取向，也为融资方提供了便捷的解决方案。即使在普通基金产品发行遇冷的今年，分级产品依然取得了不错的销售成绩。

第二是宏观对冲型集合计划。根据规定，小集合计划可以投资各类期货品种、银行间市场交易的衍生品，并可参与融资融券交易。这为发展对冲基金提供了强有力的工具。统计表明，在数十种对冲基金策略中，宏观对冲策略是长期看风险收益配比最佳的。

第三是股票质押融资资管计划。随着国内上市公司的增加，股票质押已经成为了一种常见的融资方式。因其评估简单，风险可控性强，从收益来看，也是1-2年固定收益投资的极佳品种，因此，受到越来越多资金提供方和融资方的认可。然而，目前股票质押融资主要以信托为载体来进行，但其手续一般较为繁琐，风险控制也存在盲区。券商资管开展此项业务在资源、专业经验均具有独到的优势。

第四是定制化的定向计划。新规对于定向计划的投资方向未做明确的限制性规定。未来券商可以同客户协商确定资金投向，极为灵活。因此，可以预见定向业务将是未来券商资产管理增速最快的一个领域。券商将不断设计出高度定制的产品，满足客户在投融资方面的个性化需求。例如投资单一私募债、定向增发的定向计划；投资一揽子固定收益品种的资产池类定向计划等。

本报记者 蔡宗琦 整理