美元放水冲击A股市场

□苏渝

随着美国新一轮量化宽松政策(QE3)出炉，全世界的股市都像打了“鸡血”应声起舞。QE3面市翌日亚太股市全面爆发，道琼斯指数更是创出金融危机暴发以来的新高，距历史新高只一步之遥。唯独A股市场像打了一针染成红色的“矿泉水”，不仅没跳涨，还成自由落体，股指不断创出新低。按说QE3标志着新一轮全球货币松动的开始，大宗商品和有色金属股直接受益，A股应在这些板块引领下延续反弹才是，但此类板块仅局部躁动一天就归于沉寂。原因很简单，QE3对下行的经济增速和资本市场不是雪中送炭，而是雪上加霜。

首先，QE3使我国持有的美元资产再次贬值。美国再度提高举债上限，这让我国外汇储备保值增值的预期泡了汤，美国这次突破了举债上限或许只是开始，如果美国的以新债还旧债的方式无休止地进行下去，美国对我国的债务“绑架”绳子就会越勒越紧，我国美元资产缩水严重。

其次，加大输入型通胀压力。鉴于我国等主要新兴市场经济体未能掌握当前国际大宗商品的定价权，QE3推出后，国际大宗商品会借机涨价，使我们所面临的通胀压力带有显著的外部输入色彩，这些压力主要是通过价格传导给国内生产企业，直接抬高了生产成本，对本来就库存严重、生产成本增加的实体经济杀伤力较大。同时，QE3可能引起的国际资本流向新兴市场，吹大房地产泡沫。很显然，QE3将从货币输入及大宗产品价格这两个方面来加大我国通胀压力。加之，美国提高举债上限、QE3令美元中长期走软，我国出口企业将因人民币的相对升值面临新的压力。为抑制通胀，我国货币政策放松程度有限，那么实体经济将受到订单缩水和信贷紧缩的双重打击，这将使得我国经济软着陆面临严峻考验。

   再次，外贸行业屋漏偏遭连夜雨。长期以来，外贸对我国GDP贡献所占权重较大，外贸的重要性不仅在于直接创造了多少外汇，更在于稳定了就业，今年以来我国外贸增长明显减速。截至8月底，我国进出口增幅仅为0.2%。外贸减速的影响，在沿海这样的外向型经济省份表现得尤为突出，QE3对于我国外经贸企业而言，直接的负面影响是上游初级产品及原材料反弹，生产成本回升压力加大，出口减少，失业人口增加，从而拉低GDP增长。

总之，美国QE3的推出，对我国经济来说，弊大于利；对A股市场来说，更不算利好。为应付QE3带来的通胀抬头的风险，我国货币政策的放松节奏会趋于谨慎，这会让股市资金面更加捉襟见肘。10日28日，创业板将迎来大规模解禁，从而抑制整体股市扬升。因而A股市场除了继续寻底外，别无选择，投资者在操作上应更趋于谨慎，待低部确立后再参与也不迟。