A股重长胖轻长高 短期内趋势性机会仍未临（3）

——重融资轻回报 自身缺陷掣肘A股

尽管人们对股市是否过度反应的判断有所不同，但一个共同的认识是:中国股市自身存在重大制度缺陷，这成为制约A股健康发展的重要阻力。

“市场极度低迷时，上市企业排队却越来越长；垃圾股往往比绩优股更受追捧；股市低迷至此，新股上市发行仍然不断，老股东套现绵绵不绝。”华生如此总结A股当前存在的几大怪现象。他认为，问题根源在于股价结构扭曲下的供求失衡，供给管制则是股价扭曲的病根。

虽然总体来看A股当前估值已与发达国家市场接近，但是大盘蓝筹股、特别是银行股，拉低了市场估值，绝大多数中小盘股当前市盈率仍在20倍以上。

数据显示，现在A股2432只股票，在沪指2100点时，真正市盈率在15倍以下的，只有262只，不到全部上市公司的11%。

在吴晓求看来，我国资本市场发展理念存在重大偏差，人们对中国资本市场的认识还停留在融资层面上，不注重上市公司回报，管理层在政策制定层面上也受到制约，甚至出现偏差。

“让市场好起来的根本，在于平衡投融资者利益，让投资者能赚到钱。”英大证券研究所所长李大霄说，我国股市发展前20年，由于融资方力量较强大、投资方力量弱小，一直只有做多的机制，而且退市机制不完善，使平均股价远高于成熟市场，使A股市场整体融资价值很高而投资价值较低，长此以往会造成证券市场吸引力降低。