两只沪深300ETF今日上市 A股影响解析（3）

跨市场ETF即将挂牌上市

本记者从嘉实基金、华泰柏瑞基金公司获悉，嘉实沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF将于5月28日在深圳证券交易所挂牌上市，交易简称为“300ETF”。

据悉，两只沪深300ETF目前最大的差异在于成立以来的累计净值。公开数据显示，截至上周五（5月25日）上市前最后一个交易日，嘉实沪深300ETF和华泰柏瑞沪深300ETF累计净值分别为0.9679元和0.9550元。均衡建仓策略使得嘉实沪深300ETF踏上了市场节奏，减少了市场下跌给投资者带来的损失。业内人士表示，由于ETF上市后将满仓跟踪指数，不出意外的话，嘉实多出的0.0129元的优势将会长期存在。

通过数据观察，嘉实300ETF基金成立后并未追求快速建仓，而是分散于成立后的十多个交易日。从5月7日至5月21日，沪深300指数下跌4.74%，而嘉实沪深300ETF净值仅下跌2.66%，这期间该基金也基本完成建仓。

国信证券研究人士表示，指数基金在建仓期内并不以跟踪误差作为评价基金表现的主要指标。如何以更低成本完成建仓，并在打开申购赎回时能迅速跟上指数表现，并对持有人利益负责更考验基金管理人的指数化投资管理能力。嘉实沪深300ETF基金经理杨宇在基金成立时就表示，将会理性建仓，合理控制建仓节奏，并且根据各个股票的流动性以无冲击原则设置一定比例的建仓量，尽量减少建仓对于市场的冲击成本，不对市场涨跌造成影响。

该研究人还表示，对于投资者而言，二级市场买卖沪深300ETF不但交易的便利性得到提高，交易成本也大幅降低。更加重要的是，由于嘉实300ETF基金取消了5%的现金配置，有别于传统指数基金最多用95%的资产跟踪指数的限定，从而进一步提高了资金使用效率，可以更紧密的跟踪标的指数。上市之后，无论是机构投资者，还是个人投资者，绝大多数都将在二级市场参与300ETF投资。

沪深交易所大开绿灯 300ETF最快6月可做“两融”

深交所昨日发布通知，明确指出符合条件的跨市场或跨境ETF，可作为融资买入标的和融券卖出标的的上市时间从3个月放宽至5个交易日。此举被业内人士解读为深交所为5月28日（下周一）上市的嘉实沪深300ETF“开绿灯”，这样以来该基金最快将在6月3日便可成为“两融”标的，从而将有望加大市场对其需求量。此前，上交所已于5月21日发布类似公告，为华泰柏瑞沪深300ETF纳入“两融”扫清了障碍。

据悉，深交所此次除了放宽上市时间要求，其他“两融”ETF门槛并未作出调整，称符合“日均平均资产规模不低于20亿元，基金持有户数不少于4000户”两个条件，即可作为融券融券的证券。而嘉实沪深300ETF首募规模达到193.33亿，有效认购户数为88720户，刷新了2006年6月以来的ETF认购户数纪录，显然符合上述要求。

而在此前由上交所发布的公告中，上交所同样将上市时间由原来的3个月放宽至5个交易日外，但其“两融”ETF的门槛有所提高，必须符合“日均资产规模不低于100亿元；基金持有户数不少于10000户；跟踪指数的成分股不少于30只，且总市值不低于5000亿元”三项条件，且上市交易5个交易日的ETF基金，方可作为融资融券的证券。

在去年11月发布的《上海证券交易所融资融券交易实施细则》中，“两融”ETF的门槛相对较低，如平均资产规模为“近三个月日均平均资产规模不低于20亿元”；基金持有户数为“不少于4000户”。参看华泰百瑞的首募结果及上市时间，该基金同样地最快可以6月初成为“两融”标的。

据嘉实基金相关人士透露，成为融资融券标的之后，嘉实沪深300ETF可与融资融券业务相结合，为投资者提供正向杠杆化趋势投资工具、反向趋势投资工具、构造130/30指数增强策略、配对交易等多元化的投资策略。

业内人士指出，在沪深300ETF纳入到融资融券标的之后，对市场将会带来两方面影响：一是其作为投资者对冲、套利等交易的有效工具，市场将逐渐改变单边做多才能赚钱的格局；二是可能被作为“两融”投资者冲抵保证金的担保物，届时ETF的市场需求量将相应增大。据深交所“可充抵保证金证券范围和折算率”来看，ETF作为保证金的折算率最高可达90%，仅次于国债的95%。

此前发布的嘉实沪深300ETF上市公告显示，该基金受到机构投资者和个人投资者的两方面认可，个人投资者占比36.8%，机构投资人份额占比63.2%，持有人结构较为均衡。