煤炭股基本面弱势难改 政策放松引阶段性机会（2）

政策放松释放利好

国泰君安指出，短期内煤价虽有进一步下行的风险，但欧债反复与国内经济探底只是一个短期因素。宽松货币政策对宏观经济复苏的积极影响逐渐开始兑现。从一线城市住宅的销售情况看，严厉限购政策下仅依靠刚需的推动就保证了3、4月份地产销售同比增速逐月提高，销售的环比改善和宽松货币政策进一步推动地产行业的新开工状况。国内经济的二季度探底、三季度开始复苏是极大概率事件。纵观下半年煤价的走势，向上仍是主基调。下半年焦煤股估值的提升主要来自于焦煤提价对业绩的推动，焦煤公司将迎来“戴维斯双击”。在当前煤炭板块随着短期不确定性因素进行震荡的时点，调整是介入的时机，建议增持焦煤类公司如潞安环能、冀中能源、盘江股份等。

此外，从估值层面看，国泰君安表示，目前煤炭板块的动态市盈率约为14倍，与10、11年景气高点的水平相比明显偏低，考虑到近五年煤价波幅变小导致板块估值波动的区间收窄，预计此轮行业景气高点对应的板块估值上限在18倍水平。

招商证券认为，未来除了货币政策预期进一步宽松外，宽松的财政政策可能予以配合，领导人也把稳增长放到首要位置，要求加快推进一批国家重点项目工程建设。煤炭基本面将逐步进入预期好转阶段。煤价从原来的下滑担心逐步过渡到稳定，预期煤价看涨。在煤炭价格从逐步过渡到止跌企稳阶段，是煤炭股较好的投资时机。建议配置两类股票:冶金煤类股票和资产注入预期股票。（王晓宇）