南京证券：震荡中构建局部行情（2）

欧债危机剪不断理还乱

近期希腊选举风波导致全球资本市场剧烈动荡。希腊退出欧元区已经被公开讨论，但目前来看，这还仅是一种可能，无论希腊国内民众还是各政党，都清楚退出欧元区对于希腊的伤害可能并不亚于接受紧缩政策。上周六闭幕的八国集团峰会仍极力挽留希腊在欧元区，表明以德法为核心的欧洲大陆并未放弃希腊。随着希腊重新举行大选，包括希腊各政党在内的全球政治家们都会再次评估希腊退出欧元区的利弊。就目前而言，希腊国内无论是反对紧缩的政党亦或是支持紧缩的一派，都不会轻言退出，因为一旦退出，重新启用的本国货币在极弱的工业面前，将大幅度贬值，通胀将高企，而近期希腊银行愈演愈烈的挤兑现象就是一个证明。而且民众不会支持离开欧元区，目前统计显示高达80%以上的希腊人支持留在欧元区。诚然，既想留下来，又不愿意接受紧缩，怎么都是矛盾。不过，我们从来就不应低估政治家的智商，每每到最后关头，总是有惊无险。只要德国还在增长，还有实力拯救“欧猪们”，估计最后时刻一个新的妥协方案又会出台，当然在此之前，全球的投资者仍将备受煎熬

综上所述，动荡的外部环境依然对A股市场形成扰动，而国内的经济仍处于下行之中，当前乏力的数据难以支持A股形成大的趋势性机会，不过政策的定向发力对于后期经济增长起到了较为重要的作用，从而会扭转投资者对于经济的较差预期。由于目前的政策力度和外围危机解决方案并未超预期，A股转折点也显得不是那么清晰，短期市场预计在2300-2350点区间震荡，并围绕政策形成局部性行情，如果立足长期来看，迎合中国经济转型且稳定增长的消费、服务类行业已具战略配置的价值。（南京证券 周旭 汪长勇）