*ST公司保壳花样百出 “咸鱼翻身”胜算难卜（3）

资产置换保壳

资产重组是目前上市公司最受关注的避免退市的手段，也最受资金追捧。不过，有投行人士指出，目前监管层不鼓励借壳重组。联系到创业板退市制度明确表示不支持创业板公司被借壳，借壳重组未来将越来越艰难。而资产置换重组将是未来上市公司保壳的重要手段。

已经连续两年亏损的*ST四环(000605)3日上涨3.06%，这与ST板块连续大面积跌停形成鲜明对比。分析人士指出，这与预期公司大股东天津泰达投资控股有限公司将对其进行资产重组有关。

同样因预期重组，今年2月底至3月初，*ST四环更是连续拉出6个涨停板。*ST四环2月29日公告终止筹划重大资产重组事项。公告称，由于本次重大资产重组个别条件暂不成熟，无法按期披露重组预案。经审慎研究，泰达控股(*ST四环控股股东)决定终止筹划本次重大资产重组，并承诺至少三个月内不再筹划重大资产重组事项。2011年度亏损183.36万元后，*ST四环因连续两年亏损而被“退市风险警示”。

但不少投资者认为，*ST四环的股东天津泰达投资总资产逾1000亿元，经营范围涉及金融、基础设施、土地开发、工业、物流、能源供应、交通运输和会展酒店等诸多行业的大型集团，想要出手解救濒临退市的*ST四环似乎轻而易举。

面对“退市风险处理”以及“带保留意见的审计报告”，*ST海龙(000677)表示，首先依托股东支持，努力通过债务重组或资产重组，减轻债务负担，实现经营基本面的根本改观；其次积极与债权人协商，通过重组、转贷、续贷、展期、以借新还旧等方式解决债务危机。

如果上市公司未能在暂停上市之前进行重大资产重组，也可以通过破产重整或者其他重组来保壳。如*ST春兰，以子公司股权置换大股东部分地产资产，在未达到重大资产重组标准的背景下，一个月内完成资产过户，两个月内即告恢复上市。

定向增发“减负”

沪深交易所都增加了净资产退市指标，一些ST板块公司也开始在净资产做文章，以防患于未然。根据退市新规，上市公司最近一年年末净资产为负数的，对其股票实施退市风险警示；最近两年年末净资产均为负数的，其股票应终止上市。

比如，*ST宝诚(600892)2月16日停牌，并于24日发布增发预案，公司计划以8.83元/股向第一大股东深圳市钜盛华实业发展有限公司和董事及总经理姚建辉全资持有的傲诗伟杰有限公司合计发行6000万股，总计将募集资金5.3亿元全部用于补充流动资金。公司表示，增发实施后，公司净资产将由负转正，负资产运营的困境将彻底扭转，资产负债率将大幅下降，有利于改善上市公司资本结构，提高上市公司资产质量。（记者 李少林）