ST海龙信用债危机收场 机构押宝仍需谨慎（3）

重组前景堪忧　机构错误押宝损失惨重

3月30日，因债务缠身曾停牌7个月酝酿重组的ST海龙公告称，因公司债务负担较重，恒天集团与山东海龙未签署相关合作协议。控股子公司山东海龙龙昊化纤有限公司已启动破产清算程序。

同时，ST海龙旗下子公司经营状况也极不乐观。根据公告，目前山东海龙旗下6家控股子公司已停产，而另一控股子公司山东海龙龙昊化纤有限公司已进入破产清算阶段。

根据公司最新定期公告——2011年三季报披露，报告期内依然有包括险资、基金、私募在内的5家机构现身前十大流通股股东，累计持股数目达到2142.44万股，按ST海龙停牌前4.82元/股的价格计算，这部分市值累计为1.03亿元。按照16日收盘价计算，这部分持股市值已经缩水2313.848万元。

而在5家机构股东中，保险资金无疑是ST海龙的最大持有者。ST海龙2011年一季报透露，该公司证券法规部曾于2月22日接待包括中国人保资产在内的机构调研；当季，人保旗下财险、寿险两公司保险产品，及寿险自有资金3个账户，抱团杀入ST海龙。数据显示，人保3个账户一季度末合计持股达到1832.43万股，持股比例为2.27%，按该股票当季均价5.96元计算，人保系持股成本约为1.09亿元。

但在2011年一季度末，ST海龙爆出亏损5615.04万元，业绩同比下滑333.06%；半年报中，该公司净利润亏损增至3.32亿元，每股收益仅为-0.37元/股。如此业绩下，人保系依然坚守，仅旗下人保寿险“传统-普通保险产品”账户在当年三季度小幅减持200万股。直到ST海龙停牌时，人保系持股对应市值还有7868.36万元。重组无望，ST海龙尴尬复牌。以4月10日收盘价3.72元计算，人保系账户距去年三季度浮亏已达到1763.03万元。

据Wind数据显示，截至2011年底，在ST海龙的被套股东名单中，也不乏基金身影，包括民生加银内需增长、南方中证500、广发中证500等8家基金公司，总持股量为332万股。其中，除持股量最大的民生加银内需增长基金外，其余7家基金公司均在2011年第四季度选择了进驻和加仓。

周强表示，从ST海龙的股东名单情况来看，很多机构早前都在押宝重组，但公司最终没能重组成功，且又因垃圾债问题惹来诸多官司，公司股价数日跌停，这使得众多机构深受其害，公司的股本结构也比较复杂，最终重蹈重庆啤酒的覆辙也不是什么不可能的事情。

事实上，投资永远是有风险的。作为市场重要角色的机构投资者，只要参与市场，从概率来看肯定有踩中“黑天鹅”的可能性存在。而从技术手段上看，目前没有充足的对冲等工具可以有效规避风险。惟一的办法是需要靠机构投资者的判断和风控意识，需格外审慎选择集中持有的个股，特别是具有重大不确定性的个股。机构在押宝某只个股时，也应该注重该股票的终极下行风险，考核其终极跌幅，才能做到有效的风险控制。