改革激活参股金融概念 16只龙头股借势腾飞

招商银行业绩持续提升 受众多机构青睐

目前，招商银行的最新收盘价为12元。有29家机构对该股进行了评级，其中，对其给予买入评级的有20家机构，增持评级的有9家机构。

中小型银行龙头

目前，招商银行的市盈率为7.2倍，市净率为1.57倍，每股收益1.67元，每股净资产7.65元，每股公积金为1.7456元，每股未分配利润 为3.4068元，每股经营现金流为4.69元，主营收入同比增长34.72%，净利润同比增长40.2%，净资产收益率24.17%。

从基本面来看，招商银行是一家全国性银行，为中小型银行龙头。

据悉，截至2011年12月31日，公司在中国大陆的100余个城市设有87家分行及801家支行，2家分行级专营机构(信用卡中心和小企业信贷中 心)，1家代表处，2031家自助银行，1家全资子公司—招银金融租赁有限公司；在香港拥有永隆银行有限公司和招银国际金融有限公司等子公司，及一家分行 (香港分行)；在美国设有纽约分行和代表处；在伦敦和我国台湾地区台北设有代表处。

与此同时，根据中国人民银行2011年12月银行信贷收支报表，截至2011年末公司存贷款总额在32家中小制银行中的市场份额与排名如下:人民币 存款总额，市场份额11.34%，排名第1；人民币储蓄存款总额，市场份额19.57%，排名第1；人民币贷款总额，市场份额9.91%，排名第2；人民 币个人消费贷款总额，市场份额22.59%，排名第1。

从机构持仓来看，2011年年报披露，前十大流通股东主要为公司法人股东；截至2012年2月29日，股东人数较2011年底减少3.5%，筹码较为集中。

业绩持续提升

从最新披露的年报中可见，公司2011年实现净利息收入763.07亿元，同比重组33.69%；实现非利息净收入198.50亿元，同比增长 38.80%。至2011年底，公司贷款总额16410亿元，比上年末增长14.64%；不良贷款余额为91.73亿元，比年初减少5.13亿元；不良贷 款率为0.56%，比年初下降0.12个百分点；不良贷款拨备覆盖率为400.13%，比年初提高97.72个百分点。

另据悉，2011年公司净利差为2.94%，比2010年上升38个基点。生息资产平均收益率为4.87%，较上年上升94个基点，计息负债平均成 本率为1.93%，较上年上升56个基点。在生息资产平均收益率较大幅度提高的带动下，2011年本集团净利息收益率为3.06%，比2010年上升41 个基点。

截至2011年底，公司信用卡累计发卡3961万张，当年新增发卡484万张，累计流通卡数1889万张。2011年累计实现信用卡交易额4977 亿元，流通卡每卡月平均交易额2305元，信用卡循环余额占比34.38%，较上年末下降0.97个百分点，循环信用余额较上年增长30.25%。

招商银行的零售业务继续领跑。国泰君安认为，招商银行2011年零售贷款占比35%，对利润贡献度同比提高11pc至30%。其中，中小企业贷款总 额比上年末增加798.6亿元，占境内企业贷款比重提升3.5pc至53%。针对创新型中小企业的“千鹰展翼”客户数同比增长350%至3239家。

投资价值显现

今年4月7日，公司发布了证监会核准公司配股方案。每10股配不超过2.2股向全体A、H股东配售，以截至2011年7月15日总股本15.76亿 股为基数，共计可配不超过47.46亿股，其中A股不超过38.86亿股，H股不超过8.6亿股，融资不超过人民币350亿元，将用于补充公司资本金，提 高资本充足率。

对此，国元证券[11.09 -0.81%]分析认为，公司经营状况稳健，依靠银行自身优异的管理水平及坚实的客户基础，相信银行在业务发展及资产质量方面都能保持行业领先的水平。公 司A+H 配股融资350亿元资金，将提升公司核心资本充足率约2%，极大补充公司的资本实力，对于公司未来3-5年的平稳增长带来重要的支撑。

同时，申银万国表示，招商银行的经营风格向来稳健，在银行景气下行期，资产质量能够经受考验，为经营业绩的稳定增长奠定基础。若监管要求不再提高， 本次增发将保证招行未来5年的资产平稳增长。预计公司2012、2013年的总资产增速为23%、17%，净利润增速分别为26.5%、30.1%，摊薄 后每股收益为1.74元、2.26元，对应市盈率为6.88倍、5.33倍，市净率为1.55倍、1.25倍。

国泰君安也表示，招商银行零售业务优势明显，资本内生补充能力和吸存能力在股份制银行中均处于领先地位，资产质量表现优异，分红政策持续且稳定。考 虑配股后，预计招商银行2012年每股收益1.67元，每股账面净值为8.85元，现分别交易于2012年7.05倍的市盈率，1.33倍市净率。给予年 内目标价14.75元，涨幅空间25%，“增持”。