四大险企年报收官 谨慎看待今年市场

去年共计实现净利润489.18亿元，同比下滑20.77%

28日晚间，新华保险发布2011年年度报告，至此，四大上市险企2011年年报全部披露完毕。受去年资本市场震荡和国内寿险市场调整影响，四大险企总体表现差强人意，2011年共实现净利润489.18亿元，相较2010年的617.44亿元，平均同比下滑20.77%。

新华保险公布的首份上市后“成绩单”显示，2011年公司实现净利润27.99亿元，同比增长24.5%，业绩增速居首，每股收益1.24元，同比下降34%；中国平安去年净利润194.75亿元，同比增长12.5%，每股收益2.5元/股，同比增加8.7%；中国太保去年净利润83.13亿元，每股收益0.97元，两项指标均同比下降2.9%；中国人寿去年净利润183.31亿元，每股收益0.65元，同比均下降45.5%。

对于今年的投资环境，各险企大多持审慎态度。新华保险认为，在当前的国内外环境下，指望经济基本面和资本市场有较大惊喜显然不切实际。中国人寿认为，今年市场依然会比较复杂，他们将考虑适度控制权益类投资占比特别是股票投资占比。中国太保表示，今年将延续去年的策略，对权益资产比例进行控制，总体处于防御状态。中国平安表现“相对乐观”，虽然今年股市有不确定性，但与去年相比，性质有所不同——去年是宏观政策、经济增长、信贷情况等都不明朗，今年这些因素均已明朗，只是问题的解决需要一个过程。因此今年投资总体上依旧维持去年策略，加大固定收益投资，同时将审慎抬高权益仓位。

加大固投降低权益 去年投资以防御为主

显而易见，去年资本市场总体低迷的行情在很大程度上拖累了各家险企的业绩。尽管后期险资多奉行以防御为主的投资策略，大幅提高固定收益类配置，降低权益类风险，但最终的结果依然只能让人一声叹息。

中国人寿去年净投资收益率为4.28%，但考虑股权型投资减值等因素后，公司总投资收益率仅为3.51%，同比回落1.60个百分点。在各渠道占比上，定期存款比例由2010年同期的33.05%提升至34.84%，股权型投资比例由2010年同期的14.66%下降至12.17%，但权益类资产的仓位在三家上市公司中依然最高。

2011年太保实现净投资收益率4.7%，比上年提高0.4个百分点，总投资收益率3.7%。2011年末固定收益类资产占比85.6%，较上年末提高2.9个百分点，新增固定收益类资产871.09亿元，重点配置于收益率较高的协议存款、银行次级债和债权投资计划。

新华保险去年净投资收益率为4.1%，较上年的3.8%有所上升，但因投资资产减值损失等，当年总资产收益率下降0.5个百分点至3.8%。具体来看，新华保险去年大幅提高定期存款的投资比重，定期存款在投资资产中占比为32.9%，同比提高14.0个百分点；债权型投资在投资资产中占比为50.9%，同比降低5.3个百分点；股权型投资在投资资产中占比为7.8%，同比降低5.5个百分点；现金及现金等价物在投资资产中占比为5.6%，同比降低3.7个百分点。

中国平安年报数据显示，去年净投资收益率4.5%，总投资收益率为4.0%，低于2010年的4.9%。中国平安副首席投资执行官陈德贤在分析财务数据时指出，如果再加上可供出售金融资产浮亏43亿元，调整后全年的综合投资收益率只有1.66%。但由于公司第3季首次将深发展并表后银行类资产的影响提升，因此也难以直接与去年同期的数字做对比。

银行股最受青睐

2011年，险资延续以往对金融股，尤其是银行股的一贯偏好。除继续持有工行、建行、农行外，中国平安去年下半年又新进了交行和浦发；中国人寿的十大重仓股中有民生、招行、建行、农行、工行、浦发；中国太保则在去年上半年已配置建行、工行、农行、招行的基础上新增了交行，最近，太保更以42.16亿元买下浦发银行5.06亿股。

“目前银行股估值水平仍处于低位。”在27日举行的业绩说明会上，中国人寿副总裁刘家德表示。

除了估值低，稳定的高分红也是险资集体重仓银行股的主要原因。中国平安副首席投资执行官陈德贤在年报发布当日称，分红稳定、信用评估稳定、盈利增长稳定、有一定流动性是他们选股的标准，而银行股恰好能同时满足这四个标准。据统计，在去年股市疲弱的情况下，中国平安掷368亿买入的银行股不仅没有亏，还分得8亿红包。他还称，今年仍然看好银行股。

中国太保董事长高国富也在业绩会上公开表示看好银行股，银行股投资依然成为太保十分看重的投资标的。