“吃喝玩乐”能否“乱”中取胜（2）

具有较强配置价值

中国证券报:今年3月份以来，伴随市场调整，食品饮料、餐饮旅游等消费类股票普遍表现抗跌，不少股票逆市上涨。但在短期反弹后，市场对此类股票后续表现也出现一定分歧。请问当前阶段餐饮旅游板块是否仍然具有较强的配置价值?

胡春霞:食品饮料行业仍然具备投资价值。首先，也是最重要的一点，我们对今年行业业绩保持高增长仍然非常有信心，尤其是白酒股，预计四大白酒企业平均利润增速能超过50%，其他10家公司的平均利润增速应该能达到40%-100%，相对很多行业的增速而言，白酒业绩快速增长的优势明显。其次，目前食品饮料的整体估值并不高，绝对估值平均仅20多倍，相对行业增速来看，PEG仅仅在0.6左右，仍具有绝对的投资价值。最后，对行业长期稳定增长我们是完全有信心的，随着居民收入的持续上升以及食品饮料在消费支出中占比的长期下降，未来食品饮料行业绝对消费量增长、价格提升以及优势企业市场占有率上升都是可预期的，行业出现长期牛股的概率很大。

最近几天政策预期对白酒股产生了一些压力，不过在一定幅度的调整后，当前股价已经基本反映了相关负面因素，未来要看是否还有相关的政策出台以及对白酒业绩的实质影响如何。食品饮料公司今年一季度业绩预期普遍较好，尤其是白酒、乳制品公司，短期仍有可为。

杨春燕:目前餐饮旅游行业仍具有较强的配置价值。回顾比较旅游行业的历史估值，餐饮旅游行业当前的PE(TTM)为37.86倍，接近2008年的历史低点31.88倍，并不算高；而旅游业的增速正在稳步提高，2009年以来获得政策的大力支持，处于快速发展时期。

市场分歧可能是针对旅游行业的相对估值偏高。若与沪深300指数的整体估值相比，二者的比值现在是3.4，处于历史相对高位。对此，我们认为，旅游行业的估值水平处于合理区间，横向比较的高估值恰说明投资者对旅游行业良好基本面以及在经济下行周期中防御性的认可，未来一段时间该板块或将继续保持高溢价。