业绩改善加行业创新 券商股延续上涨概率大

市场回暖、成交活跃伴随券商行业政策暖风不断，推动券商股持续走强。今年以来，券商板块的累计涨幅已接近30%。对于该板块的涨势能否延续，券商研报认为，在业绩环比改善和行业新政的刺激因素的推动下，上半年券商股继续跑赢大盘的概率较大。

券商生存环境大幅改善

受A股实况好转推动，上市券商2月份的经营业绩环比大幅改善。国金证券统计的数据显示，18家上市券商（含子公司）共实现营业收入41.05亿元，环比增长70%，净利润16.09亿元，环比大幅增长272%。国金证券指出，市场反弹下，经纪和自营的双修复成为带来行业业绩大幅增长的主要原因，而自营操作风格的不同应是券商间业绩分化的关键。

除了市场回暖，近期资本市场改革和行业创新紧密推进，也为证券行业业绩在低基数下环比持续改善提供了良好的环境。国金证券认为，监管机构围绕完善市场化制度、建设多层次市场和推动行业转型与创新等方面展开了大范围、深层次的调研和讨论，“轻管制、促创新”的行业监管思路非常清晰，虽短期内较难一一兑现，但将长期驱动行业盈利模式和结构的深度变革。这就提供了现阶段券商股投资的稳定剂，有利于提升行业估值中枢。

海通证券也指出，现有的融资融券与直接投资已明显发力，后续的国债期货、高收益债券、场外市场等创新将推动行业估值提升，并将成为行业增长的持续动力。

创新加快提振行业估值

虽然券商板块年初以来已积累了较大涨幅，但券商研报认为，券商股延续涨势的概率很大。

国金证券认为，券商股前期涨幅更多应由交易量反弹来解释，未来行业仍有望受益于政策驱动获得超额收益，维持行业“增持”评级。海通、中信和光大证券享有资本和业务能力优势，优先受益于行业改革和创新；长江证券仍是成交量反弹逻辑下首选；国元证券估值低，具备安全边际，前期涨幅较小应有补涨机会。（记者 时娜 编辑 朱绍勇）

湘财证券认为，央行下调存款准备金率以及股票发行节奏暂缓将利好于二级市场，市场交易量已处于稳步回升中，随着流动性改善与年报行情展开，市场成交额有望进一步回升，而券商板块估值依然处于较低水平，因此，券商板块有望进一步上涨。

中信建投认为，券商业迎来制度改革年，市场对行业的重新审视将于业绩兑现前提振行业估值，加上流动性松绑为经纪业务筑底，券商股在目前完成20%涨幅背景下还存在投资机会。

东方证券则认为，2012年券商股的主要看点在于低基数下业绩的环比改善，而这与证券市场表现有紧密关联，更多取决于投资者对策略的判断。当前阶段，看好以海通证券、中信证券为代表的创新券商，同时随着市场反弹的深入，建议关注方正证券、东北证券等业绩弹性品种。

长江证券认为，券商股超越大盘幅度能否持续提升尚有待观察，原因是成交量并没有有效突破2500亿元，需警惕短期换手率下降带来的回调风险。但从业绩环比改善和行业新政的刺激因素推动，上半年券商股跑赢大盘的概率较大。该券商看好兼具估值和业绩弹性的宏源、海通和中信证券。