“慢牛”基调不改 首选“蓝筹”不变（2）

2012年贯穿全年的将是信贷节奏控制，全年控制季度节奏，全季控制月度节奏，全月控制周度节奏的趋势难以改变。我们认为，2月份信贷额度将超过1月份，全年仍维持8万亿以上的判断。

地产政策现微调迹象

财政压力逐步加码使得近期地方与中央就房地产调控方面的博弈频现，于是地方的房地产政策微调已悄然展开。据公开资料统计显示，在中央政策从严的基调下，北京、上海、杭州、重庆、成都、武汉、合肥、南京、常州、吉林、中山、长春、芜湖等超过14个城市对当地的楼市政策都进行了适当的微调。资金方面，包括工、农、中、建四大国有商业银行在内的大多数银行，都已将首套房利率回调至基准利率。地方层面，上海、天津、武汉、厦门等城市均上调普通住房价格标准，扩大了普通商品房外延，鼓励更多的交易。

从佛山、芜湖放松政策被叫停到如今上海传闻被辟谣，反映出地方经济对地产的依赖，以及地方政府对调控政策的纠结。而从这种反复中也可以看到中央政府对调控政策坚决执行的态度。

上周另一件事也同样值得关注——国务院办公厅发布《关于积极稳妥推进户籍管理制度改革的通知》，对三四线城市长期工作人员及其家庭的落户限制有所放宽。短期来看这有利于提振市场对于三四线城市的房地产的投资信心，对一线城市的地产市场影响则偏中性。

欧债短期压力缓解

与单纯的欧债危机相比，欧元危机似乎更受欧洲央行及德法大国关注。只有维系欧元才有救助欧债的可能。希腊或者德国单一国家退出欧元区的成本都会大于收益。对于欧洲央行而言，只有捍卫欧元，保证欧元的国际储备货币地位，挽救欧元区重债国债务违约风险。

在这种因素的促动下，欧元集团主席容克2月21日清晨在布鲁塞尔宣布，经过12个多小时的讨论，欧元区17国财长决定批准总额为1300亿欧元(约合1718亿美元)的第二轮希腊救助计划。同时，希腊国债的私人所有人也同意接受将他们持有的约2000亿欧元希腊国债面值减记超过53%，高于最初在去年10月份所同意的50%减记比例。这是希腊在不到两年时间内第二次接受国际救助。2010年5月，欧元区各国政府和国际货币基金组织曾同意向希腊发放总额为1100亿欧元的第一轮救助贷款。欧元区17国批准1300亿欧元第二轮救助希腊，将使希腊免于立即出现无序违约。（民生证券策略团队）