扶持政策支撑旅游板块（3）

估值回落至安全边际

除了政策助推，前期旅游股价格持续回落也是券商看好该板块的原因之一。

如国金证券就认为该板块“估值回落已具安全边际”。国金证券发布的报告表示：

如我们此前判断，2011年12月至2012年1月，市场流动性的逐渐放松、各行业板块在过去一年间相对的市场表现以及当时主流机构的持仓结构，都使得包括旅游行业在内的消费板块的吸引力显著下降。在此期间，旅游板块出现了较大幅度的下跌，板块整体录得负收益，且显著落后于沪深300。

随着市场调整，板块估值水平回落至历史波动区间的低位。对比行业绝对估值与我们对重点公司的盈利增长预测，板块已具一定的估值安全边际，尤其是部分2012年增长明确且存在股价催化剂的重点公司，已现出合理成本战略性配置的有利时机。

我们注意到，近期市场在流动性有限放松的影响下，前期大幅下跌且估值处在历史底部的个股呈现出超跌反弹走势。据此，我们建议投资者增加对一些具有短期弹性品种的关注。

基于对旅游行业盈利持续增长的坚定信心以及消费升级阶段旅游业巨大的成长空间，我们继续维持对行业“增持”投资评级。我们本月调整重点公司投资排序为：中国国旅、峨眉山、中青旅、宋城股份、湘鄂情、桂林旅游、黄山旅游、丽江旅游、三特索道和ST张家界。

不过国金证券同时提醒，板块“整体启动尚需时日”。报告称：

首先，对于市场平均估值依然高企的相对溢价率在短期内将继续抑制旅游板块上涨；其次，行业现处于淡季，同时考虑到春节提前及2、3月份缺乏公共假期的影响，行业基本面短期内或表现一般，由此板块缺乏有效的上涨动力。

对比未来一段时间市场与行业基本面的变化，我们判断，3-4月份以后或将是旅游板块整体启动的有利时机。一方面，年报及一季报披露后，部分行业的盈利预测可能出现大幅下调，旅游行业的相对估值溢价率有望显著回落；另一方面，行业将步入季节性景气上升周期，同时，上市公司的经营扩张、资本运作也有望进入活跃期，行业基本面的持续向好将对板块估值提升形成有力支持。

不过海通证券认为现在就可以考虑择机介入旅游板块了。该券商发布的报告给出三点理由：一是旅游板块估值处于理性下端，投资价值已显现；二是旅游板块后续将继续面临较宽松的政策环境；三是2000年以来，2、3月份，旅游板块跑赢大盘的概率高达80%、67%，随着旅游旺季临近，市场关注度将逐渐提高。

海通证券表示：我们继续看好旅游板块，建议稳健型投资者继续买入业绩增长明确、估值合理的品种，如ST张家界、中国国旅、峨眉山A等；进取型投资者可继续重点关注业绩弹性较大的公司，如湘鄂情、三特索道、华天酒店、西藏旅游等。