基本面和流动性决定A股市场能否反转（2）

基金中期看好 短期减仓避险

综合来看，目前制约国内股市反转的信号还包括如下几个方面，从国内来看，其一，商务部16日公布的最新数据显示，1月份我国外资外贸出现双下滑，未来形势严峻；其二，银行间短期流动性紧张，本月16日，由于资金面紧张，银行间市场人民币交易系统闭市时间再度延时20分钟，说明近日银行间市场资金面再度告急；其三，房地产市场调整政策放松预期落空，中央政府紧急叫停芜湖房地产市场扶持措施，说明未来房地产市场调控方向不变；其四，陆续公布的上市公司年报业绩。国外方面，希腊债务危机继续发酵，叙利亚国内冲突加剧等都也是影响股市走势的重要线索。

“经济转型和流动性是影响股市的两大问题，中国将在投资、出口和消费之间进行缓慢的重新分布，未来三者将更加均衡。”　方正富邦投资总监、创新动力基金经理赵楠说。

南方基金分析师杨德龙认为，目前市场流动性拐点已经出现，市场处于牛市前奏中。他分析说，房地产政策在地方政府层面隐约出现放松迹象，但中央调控楼市的决心不减，对保障房建设的支持力度有望加大。从海外方面看，随着欧元区危机的缓解和全球经济表现好于预期，投资者的风险偏好有很大程度的回升。整体来看，对短期市场保持谨慎乐观的态度，看好中期反弹的格局不变。

目前，多数基金公司都看好中期反弹行情，但对于短线操作，纷纷采取减仓规避风险的策略。根据德圣基金研究中心公布的数据，截至2月16日，偏股方向基金平均仓位继续下降，可比主动股票基金加权平均仓位为79.46%，偏股混合型基金加权平均仓位为73.39%，较前期均有不同程度下降。

分析人士认为，上证指数从年初的2100点反弹至近2400点，已实现了近15%的涨幅。低估值蓝筹股引领上涨已有较为可观的涨幅，估值有所修复，但进一步上涨空间则受到经济预期和政策预期双方面的压制，这或许是基金在15%的阶段性反弹后看空后市的主要原因。

投资需把握阶段性机会 上市公司协会助力投资价值形成

“A股短期仍将处于震荡的态势，但今年的市场状况应该会比2011年要好。”华商领先企业基金经理田明圣认为，目前，经济基本面的总体趋势是向好的，宏观政策也处于较为平稳的过程，再结合新股发行较为困难的现状等因素综合来看，市场下跌的空间也大大缩小；但现在市场资金面仍不够充裕，市场短期向上突破的动力并不是很足。

招商基金发布的2月份投资策略报告认为，今年以来，A股市场逊色于国际市场，主要源于国内实体经济层面尚存在较大的不确定性，最大的不确定性来自于房地产市场的调整。当前已进入最为关键的时刻，房地产市场调整幅度、时间都存在较大的不确定性，这种不确定性也同时导致市场对经济底部、企业盈利底部的判断存在分歧。短期来看，市场仍在向着反弹的方向演进，在低估值蓝筹股维稳和资源品的带领下，市场仍存在一定的获利机会，但对整个市场仍界定为超跌反弹的过程。

银河基金认为，当前股市仍处于震荡反弹过程中，操作上将以政策动向作为重要参考指标，防御性品种和估值合理的成长股均有投资机会。市场在趋势上有望围绕政府的“稳增长”出现阶段性机会。股票投资将遵循以下几条主线，一方面，防御性品种将迎来较好的配置时机，如商业、食品、医药、农业等正处于合理的估值期间；另一方面，估值低、业绩稳定的金融、石油、石化等可作为行业的配置对象。

2011年是信用债“黑色”的一年，一系列违约事件打压了整体人气，2012年信用债有望迎来翻身之年。广发聚财信用债拟任基金经理代宇表示，随着债市进入慢牛格局的下半场，利率债走势将趋于平淡，信用债引来黄金投资期，信用债配置良机也将从高等级品种转向中低等级的信用债。

今年债市将会是“慢牛”行情，监管层提出的统一债券市场将提高债券流动性，并引入多元化的交易主体，这对于基金进行债券投资具有重要意义。天弘丰利基金经理陈钢建议，投资者可利用波段操作把握投资时机和品种选择。

近期，承载着全体上市公司重托的中国上市公司协会正式宣告成立。根据定位，该协会是上市公司共同利益的代言人和守护人，意在推动上市公司质量的提高，让上市公司更好地利用资本市场加快发展。

分析人士认为，上市公司已成为国民经济的脊梁，但由于机制问题，结构依然不够理想。上市公司协会的成立，有助于切实提高上市公司质量，促进完善公司治理，推动建立良好的公司文化，使股市更具投资价值，更好地保护投资者利益。