年景不佳高计提 业绩“假摔”或藏投资机会（3）

挖掘高计提“假摔”公司    

按照会计制度，企业应当定期或至少于每年年终，对应收款项进行全面检查，预计各项应收款项可能发生的坏账，对没有把握能收回的，应当计提坏账准备。同时，可以在定期报告中披露其应收款的状况，按期或至少在半年报中披露坏账准备计提情况，投资者可以据此估算计提坏账对于全年经营业绩的影响。

不过，这种年底突击一次性计提仍然是市场主流操作模式，这就使得投资者通过公司业绩的表象来持续性看待公司成长性造成一定困难，需要一些方法二次挖掘“藏利润”的行业与公司。

毕竟如果经济形势转好，市场量价回升，这部分计提损失还可以转化为来年的利润。2008年大宗商品市场一蹶不振，相关上市公司大规模对存货计提减值准备。2009年，随着市场回暖，这些公司又将减值准备转回，造成业绩环比大幅上升。

以中国证券报此前报道过的明星电力（600101）为例，公司2009年每股收益0.53元，扣除非经常性损益后每股收益为0.25元，净利润增加主要原因是2008年同期公司计提了2818.49万元热电厂资产减值准备及四川省达州市财政局600万元借款的坏账准备，冲回预计负债8050万元等。资产减值计提冲回成为公司业绩大增的主要原因。

不过，明星电力通过调节计提使第二年公司业绩的增加有些意外因素，但是在这些看起来有调整业绩的行业和公司队伍中，要挖掘出可能是“假摔”的公司仍然是有章可循的。

首先，总体分析行业景气周期的阶段及持续性，进而再具体分析公司的情况。比如由于在好的年景业绩超预期，公司借机做大历史遗留问题的计提甚至隐藏一部分利润都是可能的。比如在2008年-2010年，作为行业在上升繁荣的景气周期中，汽车行业整体效益都很好，相关公司就出现较多的计提作为来年业绩稳定器。

值得一提的是，上市公司持有其他公司的证券、艺术品、房产等投资品种的价值变动，这些都是具有“弹性”的资产，对短期业绩变化影响较大。根据证监会2008年11月出台的相关规定，要求上市公司将证券投资公允价值变动、房地产投资公允价值变动等6个项目计入非经常性损益。这些弹性资产都是隐形的资产，因此在经济面转好，这些资产存货越多、计提越多的上市公司可能更有潜力。不过，也要考虑变现业绩释放的时点和机会。

另外，应结合计提问题，从财务指标的专业角度对公司“体质”做一个体检。据一位担任上市公司独董的财务专家对中国证券报记者表示，要看计提是公司个性问题还是行业普遍问题，公司的盈利来源中主营和非经常损益历年的比例变化，应收款的增加幅度是否与主营业务的增长同步匹配等。（李晓辉）