无视业务收入下滑 投行圈挖墙脚变本加厉

数据显示，前三季度53家券商共完成231家IPO承销项目，较去年同期减少31家；同时券商已公布的承销及保荐收入合计107.8亿元，同比下滑11.1%。收入缩水却无碍投行圈中互挖墙脚，即便是临近年底丰厚奖金快要到手，投行跳槽依然在如火如荼进行之中。

在2011年11月21日证监会公布的最新保荐人名单中，74家保荐机构保荐代表人合计1953人，对比2010年10月26日的数据，全行从业人数1437人，增幅超过35%。诚然，部分机构的保荐人数量的增多来自“准保”的注册登记，但依然有不少券商通过“挖墙脚”的方式扩大队伍。

近期有业内人士透露，某大型券商在去年三季度鼎盛时期，投行从业人员超过120名。仅时隔一年，其投行人员便急速缩水至80人以内，跳槽人数超过三分之一，投行人员呈“只出不进”的态势。再从名单上看，民生证券的保荐人数在短短一年之内便从27人跃升至60人，增幅超过122%，位居保荐人增长率排行榜之首，其中超过一半的新生力量来自其他券商；又如，华林证券新进的8名保代几乎全部来自平安证券。

不仅如此，部分券商还趁其他公司整合之际，在其当地开设分部，以便“挖掘”人才。

诸如此类的频繁跳槽或者挖墙脚事件不断上演。在其背后一方面是持续低迷的二级市场影响发行价格、投行业务收入下滑以及保荐人队伍的持续扩容，导致部分券商压缩成本并结构化调整薪资。据悉，国信、平安、中信等券商都对保荐人实施降薪，而保荐人在“叫苦不迭”的同时开始另谋出路。另一方面，手握多单IPO项目或者项目资源匮乏的券商亦在积极争揽保荐人，折射公司与个人之间的利益博弈。

资深投行人士认为，保荐人频繁流动的背后依然是保荐通道的稀缺性。毕竟，一名保荐人一年只能保荐一家主板和一家创业板公司，但准保要注册登记成为正式保代，前后需要1-2年的时间。因此，多数券商只能通过“挖墙脚”的方式来满足业务的迅速扩张。此外，大型项目拼的是公司平台、品牌效应等，保荐人所起作用有限，但对于中小项目而言，保荐人在项目获取中非常关键。在业务相差无几的前提下，那些激励机制更为灵活的券商自然能吸引更多的人才加盟。

在保荐人频繁“出走”的背后，行业格局悄然生变。民生证券以60名保荐人数在74家保荐机构中位列第9名。聚源统计还显示，截至昨日民生证券以9单中小板、创业板的主承销项目跻身2011年前十大主承销商，与光大、广发并列第6；募集资金总额54.22亿元、位列第15名，已全面超过去年全年7单项目及46.25亿元的募资总额；中航证券今年在IPO上亦有较大突破，至今斩获5单项目合计募资39.6亿元，而去年仅1单IPO募资6.66亿元。（记者 王晓宇）