上游农产品价格回落 券商看好食品饮料股

伴随着宏观调控政策效果逐步显现，10月CPI大幅下降。机构普遍预计，11-12月CPI继续下行是大概率事件。在此背景下，大众消费品受经济增速减缓影响较小，券商建议重点关注。

国泰君安证券在最新发布的行业报告中指出，中国现阶段人均GDP和人均收入相当于美国60年代末水平，70年代以来个人消费支出占美国GDP比重不断上升。从70年代起之后的30年中，以可口可乐、百事可乐为代表的大众消费品公司超额收益显著，该机构由此推断，食品饮料行业在我国具备产生长期大牛股的土壤。

万联证券指出，政策支持消费、产品价格稳定、上游农产品原材料价格回落是食品饮料行业平稳发展的基础。该行业广阔的增长空间、较为确定的业绩增长、周期性弱、防御性强的特征，使其成为不可多得的成长性与防御性兼备的投资品种。细分行业中白酒行业依旧维持景气；啤酒行业整合仍在继续，成本回落与低估值带来相应的投资机会；乳制品方面，原奶价格回落、行业集中度提升使得行业龙头受益；瘦肉精事件影响逐步消退和春节的临近，给肉制品带来了相应的投资机会。

在食品饮料行业当中，众多机构最为关注的投资品种首推白酒。据国泰君安调查显示，上周商品超市的茅台涨价40元至1920元，逼近2000元大关，上海地区洋河蓝色经典终端价基本调整到位，上浮7.3%-8.6%。1-10月白酒累计产量增长29.8%。

中银国际维持对白酒板块看好的观点不变，该机构认为，白酒消费的基础坚实且外延扩张，总量增长同时结构优化，这其中都酝酿巨大机遇。在结构调整当中，不同白酒企业所处的不同阶段造成了酒企的盈利增长有所差异，而这种差异恰恰能够带来超额收益。目前白酒板块估值基于2012年盈利约为18.3倍，低于06到08年30倍的峰值，处于历史低水平区间，再考虑到明年的增长，板块估值依然有较强的吸引力。

就大众消费品几个主要品种而言，中银国际推荐的排序是乳制品、肉制品、啤酒，就公司而言，推荐的排序是伊利股份、双汇发展、青岛啤酒。其他受益成本下降的公司亦值的重点关注，如好想你、洽洽食品、承德露露。

宏源证券建议关注板块中安全边际足、成长性确定的股票。明年成长性在40%左右的大市值股，当前估值应当在20倍市盈率以下，明年成长性在50%以上的股票，当前估值应当在25倍市盈率以下。推荐酒鬼酒、山西汾酒、古越龙山和汤臣倍健。非酒类推荐明年一季度原材料价格回落带来盈利水平改善、需求相对稳定且公司成长性可期的伊利股份、好想你。

对于投资时点的选择，国泰君安认为，元旦将至，白酒行业短期将面临消息面的真空期，在今年以来已经取得板块高超额收益的情况下，短期内白酒表现预计将比较平淡，明年一季度的销售数据和春季糖酒会或将构成食品饮料板块年内趋势性行情再度确立的催化剂，建议四季度末逐步加大大众消费品配置比例。(见习记者 孙霖)