2010年十大现金为王公司 中国船舶登顶

　　现金对于企业就像血液对于人体,只有持续的造血,企业才能基业长青,而通过经营活动获得足够的现金是企业应有的选择。

　　一般来说,企业每1元的账面利润中,实际获得的现金的比例越高,说明企业利润的质量就越高,而净利润连续保持较高含金量的公司一般产品具有较强的竞争力,公司管理较有效率。

　　本报今日对十家去年最能为股东创造“真金白银”的非金融类上市公司进行盘点,以飨读者。

　　策划人:马方业　张志伟　谢 岚

　　1.中国船舶:每股经营性现金流量净额11.81元

　　手持大量订单登顶“现金王”

　　中国船舶(600150.SH)在摆脱了金融危机影响之后,订单出现好转,随着公司业绩的提高,公司的现金流也开始良性增长。2010年,在非金融类上市公司中,中国船舶以每股经营性现金流量净额为11.81元/股的成绩荣登“现金王”宝座。

　　中国船舶2010年年报显示,2010年营业收入298.55亿元,同比增长18.30%;归属于母公司所有者净利润26.09亿元,同比增长4.32%;全面摊薄每股收益3.94元。董事会决定拟每10股派发现金红利6元(含税),拟用资本公积每10股转增股本6股。

　　其中,中国船舶经营活动产生的现金流量净额为78.27亿元,比上年的35.88亿元增加了42.39亿元,增长了118.12%。

　　中国船舶称,报告期经营活动产生的现金流量净额增加的主要原因为:公司承接合同同比大幅度增加,收到的签约款增加;完成工作量增加,收到的节点款增加。

　　从年报中可见,中国船舶的业绩逐渐好转取决于公司逐渐增多的订单。船舶建造收入占公司营业收入的82.06%,其船舶在手订单可维持两年半。截至2010年底,中国造船的手持订单量占全球市场份额41%,首次全面超越韩国,成为世界第一造船大国。

　　海通证券认为,公司有3000米深水钻井平台的交付将具备里程碑意义。2011年,为了进一步加强在大型船舶制造领域的竞争优势,中国船舶在3月份公布了定向增发预案,拟募集资金投入收购龙穴造船100%股权、海上风力发电塔制造基地项目、沪东重机提升产能技术改造项目、中船澄西修船流程优化技术改造项目、补充龙穴造船流动资金及偿还银行贷款等。

　　点评:中国造船业产能过剩风险仍然没有排解,现阶段,中国在生产高端船方面仍难有突破,向高端产品拓展产业势在必行,中国船舶拥有足够的现金流,将为其延伸产业链,主动进行结构调整提供了便利,但也不容忽视全球经济波动的风险。

　　2.黔源电力:每股经营性现金流量净额8.56元

　　“上亏下赢” 演绎半年扭亏增盈奇迹

　　黔源电力(002339.SZ)从2010年上半年亏损3.36亿元到下半年扭亏增盈实现净利6517.06万元,同比增长93.64%,不得不说公司创造了一个奇迹。

　　黔源电力表示,公司收入大幅增加主要得益于2009 年12 月和2010 年6 月陆续投产的董箐水电站。业绩大幅上涨也带动公司的每股经营活动产生的现金流量净额上升到8.5695元/股。

　　黔源电力2010年经营活动产生的现金流量净额为12.02亿元,比上年同期的5.60亿元,增加114.28%。此外,公司每股经营活动产生的现金流量净额为8.5695元/股,比上年同期的3.9993元/股增加了114.28%。

　　据了解,由于受到贵州极端干旱气候影响,黔源电力2010年上半年亏损3.36亿元,在各流域来水比多年平均减少二至三成的情况下,公司在下半年扭亏增盈。

　　年报显示,黔源电力2010年完成发电量58.22亿千瓦时(含董箐电站投产试运行电量3,621.05万千瓦时),实现营业总收入14.46亿元,归属于母公司净利润0.65亿元。

　　点评:从年报可见,黔源电力下半年业绩之所以能够实现大翻身,除了水量的增加外,董箐电站的功劳可谓不小,而其中也离不开当地政府给予的扶持。根据贵州省物价局发布的《贵州省物价局关于董箐电站临时上网电价的通知》,公司负责开发的董箐水电站临时上网电价为每千瓦时0.306元。

　　董箐水电站临时上网电价比公司光照电站的0.01元高出不少,但这毕竟是临时电价,要考虑今后有着下调的可能性,公司今后业绩还有待观察。

　　3.洋河股份:每股经营性现金流量净额8.53元

　　高端化战略成就现金流“出位”

　　2010年,隶属属白酒类饮料制造业的洋河股份(002304.SZ)在酒业中异军突起,统计数据显示,在非金融上市公司每股经营性现金流量净额排名中,洋河股份以8.53元/股的成绩,位列三甲。比贵州茅台的6.57元/股多出近2元/股。

　　年报显示,洋河股份2010年经营活动产生的现金流量净额为38.40亿元,比上年同期的14.28亿元,增168.82% 

　　洋河股份目前主营洋河、双沟系列白酒的生产和销售。2010年,公司实现营业收入76.19亿 元,同比增长90.38%;实现利润总额30.76 亿元,同比增长83.84%;归属上市公司股东的净利润22.05亿元,同比增长75.86%。从主营收入看,洋河股份已跃居中国白酒行业第三位。

　　公司解释,除了由于洋河、双沟的重组带来竞争优势之外,公司产品结构和市场结构都更为优化。2010年洋河坚持品牌高档化战略,中高端产品继续保持高速增长。洋河梦之蓝全年实现销售同比增长214.46%,天之蓝同比增长137.65%,双沟珍宝坊全年实现销售同比增长41.13%,青花瓷同比增长77.97%。

　　洋河蓝色经典、双沟珍宝坊、青花瓷等三大主导品牌占公司销售总额的比例超过70%,与去年同期相比,提升了19.37个百分点。

　　点评:目前,洋河股份全国化市场布局取得突破性进展,省外市场的全年销售同比增速远高于省内市场,省外销售占比较去年同期提高了6个百分点。

　　但是,产品高档化将会面临现有一线品牌的狙击。民族证券研究所赵大晖分析,2010年梦之蓝、天之蓝产品增速迅猛,除了营销拉动之外,还有基数较小的原因;2011年要想保持高速增长,还会面临现有一线品牌的“打压”同时,省外市场拓展需要与“地产酒”正面交锋。

　　4.友谊股份:每股经营性现金流量净额7.12元

　　上海国资整合的典型样本

　　友谊股份(600827.SH)近期披露了2010年年报,报告期内,公司实现营业收入310.52亿元、归属于母公司所有者的净利润2.98亿元,同比分别增长6.39%及58.38%,实现基本每股收益0.631元。货币资金充裕。每股经营活动产生的现金流量净额为7.126元。公司同时表示,今年与百联股份之间的重组整合将进入实质性操作阶段。

　　在友谊股份充裕的货币资金背后与上海国资整合政策密不可分。

　　公司于2010年7月19日停牌筹划此次重组,11月4日复牌,历时数月。在截至9月30日的公司前十大流通股榜单中,除了百联集团和友谊控股,其余8家股东包括了两家B股法人股东,以及4只基金、一家QFII和上海国际信托有限公司,总计持股量为8238万股,其中中邮系旗下3只基金持股量就达到4103万股。而复牌后,公司股价较停牌前股价低点最高涨幅超过60%,但并未出现流通股股东大肆抛售的情况。

　　在年初公布的上海“十二五规划”显示,上海90%的产业集团将实现整体上市或核心资产上市,基本完成非主业资产的调整和有序退出,上海百联,正是上海市国有企业本轮调整中的主角之一。作为上海零售业的巨无霸,百联集团由原上海一百集团、华联集团、友谊集团、物资集团合并重组的大型国有商贸流通产业集团,资产总额达到300亿。

　　本次重组后,新友谊由此将成为年销售额超过400亿元的“超大商业航母”而这也是百联集团作为国有零售巨头,在应对海外零售巨头进军内地市场的策略。

　　点评:事实上,自2008年9月上海市明确提出“推动一般竞争性领域国资的调整退出”后,上海市大型国企的上市重组都已经进入倒计时,瘦身、增重、联姻、独立,一系列令人眼花瞭乱的资本运作后面,由婆婆变老板的上海国资委始终掌握着主动。新的国企会进化成何种经济动物,上海是否仍将依赖国资企业作为前进的驱动力,会成为这个城市未来至为重要的关键因素。

　　5.贵州茅台:每股经营性现金流量净额6.57元

　　给巨额现金找去处才是大问题

  　■本报记者　谢 岚 

　　不断飙涨的白酒价格,让贵州茅台(600519.SH)在2010年“不尽现金滚滚来”。

　　这家白酒巨头日前披露的2010年年报显示,报告期内,公司共生产茅台酒及系列产品32,611.75 吨,同比增11.42%;实现营业收入116.3亿元,同比增长20.30%;营业利润71.6亿元,同比增长17.86%;实现净利润50.5亿元,同比增长17.13%。

　　值得关注的是,年报显示,公司经营活动产生的现金流量净额为62.01亿元,比上年同期大幅增长46.82%;而每股经营性现金流量净额亦高达6.57元。与贵州茅台的盈利额相对应,也可见公司净利润的含金量颇高。

　　不过,对于贵州茅台来说,赚钱应该不是问题,怎么花钱或者说让钱生钱才是让人头疼的问题。记者查阅近几年年报发现,公司账面上的货币资金保有量近年来呈现逐步攀升状态:2005年底为30.91亿元,2006年底为44.74亿元,2007年底为47.23亿元,2008年底一下跳升至80.9亿元,2009年底又增至97.4亿元,而2010年这一数据再度大幅涨至128.88亿元。

　　然而,当泸州老窖、张裕A等同样现金充裕的上市公司选择投资金融业获得不菲回报时,贵州茅台多年来却一直将大笔现金闲置银行。以2010年为例,在128.88亿元货币资金中,银行存款为128.83亿元,公司库存现金为216.4万元,其他货币资金为259.1万元。

　　显然,让上百亿的资金趴在银行账户上睡大觉,赚钱微薄的利息,资金利用率相当低。而从某种程度上来说,也是一种浪费。

　　点评:贵州茅台的“花钱”窘境,也从侧面反映了上市公司亟需提高其资金管理水平,尤其是现金资产的管理水平。

　　再退一步说,虽然公司向来因为分红量惊人而被称作“现金奶牛”,但事实上,与一年期定存利率或五年期定存利率比较的话,贵州茅台目前超过180元/股的股价与其现金分红所产生的股息率还没有超过一年期定存利率。因此,从这个角度说,如果公司为上百亿资金实在找不到合适的投资项目,不如再大方一点,加大分红的力度,给投资者更多的实惠!