宇通客车:市场占有率仍将持续提升
公司是国内客车行业龙头之一。近几年公司大中客销量稳步攀升。随着市场趋于集中,公司市场占有率有望进一步上升。
高铁开通对客车需求影响有限。市场最担心的是高铁开通后对公路客运市场的抢夺。根据我们的分析,高铁与普通动车对公路客运的影响是不同的,总体来说影响有限,低于此前我们的预期。
城市化进程提升公交客车需求。中国的城市化进程也是城市公共交通快速发展的阶段。人口规模仍处于增长期的二三线城市,其公共交通提升空间很大,将是未来公交客车需求增长的主要来源。
客车出口量价同升。中国已经成为全球最大的客车生产地。今年开始,海外市场逐步复苏,出口重现增长,预计全年有望达到2007年高峰水平。产品档次的提高使得单价维持上升趋势。
优秀的管理能力提升盈利水平。一方面公司营业周期逐年大幅压缩,另一方面销售费用率与管理费用率处于下降趋势中,体现了优秀的管理能力,提升盈利水平。
新市场开拓造就良好成长性。一方面,客车行业还将保持稳定增长;另一方面,公司在公路客车基础上,还将加强公交、旅游客车市场开发,开拓校车等新领域,增加出口,因此将保持良好的成长性。
盈利预测。预计全年公司销量将达到3.5万辆,同比增长25%。预计2010-2011年公司EPS分别为1.55元和1.76元,对应市盈率分别为13.88倍和12.21倍,维持“增持”评级。(中原证券)
[责任编辑:邹晨洁]