4月8日晚，新三板挂牌企业上海合全药业股份有限公司（合全药业832159）发布复牌公告称，根据无锡药明康德新药开发有限公司董事会决议，同意无锡药明提议公司从新三板申请股票终止挂牌。公司董事会审议通过了《关于拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的议案》。至此，涉及暂停股票转让的情形已消除，公司股票将于4月9日起恢复转让。
正好一个月前的3月8日晚，公司发布了停牌公告，因存在 “预计应披露的重大信息在披露前已难以保密或已经泄露，或公共媒体出现与公司有关传闻，可能或已经对股票转让价格产生较大影响”的情形，为维护广大投资者利益，避免公司股票价格异常波动，公司股票自3月11日起停牌。
无巧不成书，同样是3月8日晚，全国股转公司在官网发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司申请股票终止挂牌及撤回终止挂牌业务指南》，进一步规范挂牌公司申请办理股票终止挂牌及撤回终止挂牌业务，加强投资者权益保护，并自发布之日起实施。并明确，对于已因重大事项或重大资产重组处于停牌状态的公司，要求公司在董事会决议公告披露后，即终止挂牌相关信息首次披露后，申请其股票最晚于董事会决议公告之日的次两个转让日起恢复转让，并于股东大会股权登记日的次一转让日起暂停转让，且恢复转让时间不得少于5个转让日。
4月9日，合全药业正式复牌交易，这也是终止挂牌业务指南新规出台后第一家恢复转让时间不少于5个转让日的新三板主动摘牌公司。根据公告，公司股东大会的股权登记日为4月15日，根据规定次一转让日起暂停转让，也就是说公司将于16日开盘起正式停牌直至最终摘牌，其中正好是5个交易日。
作为新规后第一家被规则强制要求的公司，针对这5个交易日可能带来的利与弊，公司也是做了充分的估计和应对方案。
4月4日，公司发布主动摘牌公告，笔者在回购方案中发现，公司发布了新三板回购史上第一个复牌前后设置不同回购政策的方案：
异议股东在终止挂牌决议案披露前（即2019年3月11日暂停转让前）已持有的股份，回购方承诺按异议股东取得该部分股份时的成本价格和48.00元/股的孰高值进行回购；
对于在知悉公司存在终止挂牌可能性的情况下（即4月9日-15日期间）仍然买入公司股票的行为，回购方不承担保本义务，回购方承诺原则上按公司股票停牌前最近九十个交易日（2019年3月8日起向前计算，含当日）收盘价的算数平均值（即39.77元/股）进行回购；
在公司股票复牌前持有公司股份的异议股东，若复牌后进行股票交易，则复牌后买入的股票不享有要求回购方按取得时的成本价格和48.00元/股的孰高值进行回购的权利。
由于停牌时的价格为45元，复牌后买入的只能39.77元/股回购，价格到挂；复牌前买入的股票按取得时的成本价格和48.00元/股的孰高值进行回购，还有溢价。这份独特的回购方案一箭三雕，极大地降低了复牌后二级市场投机套利行为的发生可能，同时又有效地杜绝了复牌后股东的增加，还可以倒逼复牌前投资者积极配合回购，这都将为后面的复牌公司提供了有益的参考。
4月9日，公司复牌首日总成交156.8万股，成交总金额7513万元。笔者认为，“至少复牌5个转让日”的新规，确实保证了摘牌公司股东的合法交易权，同时也给予了全体股东在正式摘牌前集中交易过户的机会，进而有效地避免在摘牌后签协议线下过户的麻烦，以及合理规避因摘牌后线下协议过户时无法享受新三板交易税收优惠而带来的税收纠纷。（作者 周运南）
