国泰君安：信用债分化时代来临
前期宽松融资条件未来大概率边际收紧，政策重心重回调结构加剧出清节奏，结构上融资紧缩的预期也逐步在尾部区域自我实现，内部现金流恶化向外部融资恶化的传导迎来临界点，天量信用债到期滚动融资压力加大。“缺资产”格局依旧，中高资质利差仍有低位基础，冲高后易回落。但尾部风险不断加大，低资质分化加剧和蔓延，收益率易上难下。信用债分化的时代真正来临。
招商证券：国企背景增信力度减弱
信用债评级下调频率从去年年底开始加快，年初至今，评级下调次数的累计同比增速较去年上升了66%，上升幅度明显；未来两个月的评级下调增速可能相对70%要小，但也足够造成影响。随着经济持续下行与企业盈利恶化，结合监管约束，如近期交易商协会对于评级调整的干预，今年总体跟踪评级政策是否会趋紧，需要关注。从企业背景来看，国有企业在过去几周陆续发生信用事件，国企背景对于信用增信的力度可能有所减弱，评级下调企业中国有企业占比在高位。在评级政策可能趋紧的背景下，特别需要关注亏损压力下的国企和部分准公益性企业。
华创证券：信用利差将继续走阔
目前信用利差已恢复至2015年下半年以来平均数和中位数水平，但较2015年6月仍低20-40bp，同时低于2008年下半年以来平均数和中位数水平40-60bp。目前合理的信用利差需至少恢复至2015年6月水平，即再上行20-40bp。
海通证券：关注高评级降级风险
今年以来AAA主体已发生4起负面评级调整，部分评级虚高的伪AAA主体或面临评级调整压力。日前交易商协会要求评级调整报送，抑制级别虚高或将落到实处，应避免对高评级发行人的盲目追捧，警惕因评级下调而带来的估值调整风险。(张勤峰 整理)
