IPO开闸后新股受资金热捧 新规仍待完善

新华社记者沈翀

武汉(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)--在A股持续走弱，沪市大盘下挫至2000点心理线附近徘徊之时，IPO开闸后新股受到资金热捧。21日，深交所一次性挂牌的8只新股延续新股上市首日大涨行情，其中7只新股两次达到涨幅限制。面对投资者打新、炒新的巨大需求，新股发行改革是否会陷入困局值得关注。

一、最严限炒令未终结新股不败神话

21日，深交所集中挂牌8只新股，并与上交所一样专门设置“史上最严限炒令”，同时发布公告提示“炒新”风险，建议理性投资新股。但值得注意的是，这些举措未挡住二级市场上炒新热情，除炬华科技外，7只新股涨幅均超过45%。

根据深交所炒新规定，集合竞价阶段新股报价浮动为上下20%，在连续竞价阶段，股价上下波动10%将触发临时停牌限制，停牌时间为一小时，当盘中成交价较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过20%时，将实施盘中临时停牌至14时57分。

盘面监测显示，在集合竞价阶段，上述8只新股全部达到交易所规定的20%的上涨上限。7只新股开盘后即触发涨幅限制遭遇临停，1个小时恢复交易之后，瞬间再度大涨10%，二次停牌，直至收盘前3分钟。而统计显示，除炬华科技外，其余7只股票全天交易均不足1分钟，涨幅均超过45%。而除了我武生物成交6笔之外，其余6只新股全天都仅成交5笔。即便是涨幅最小的炬华科技，全天换手率也高达84.37%，意味着流通股股东大换血。

统计显示，经过上市首日热炒，领涨新股全通教育股价已达到44.31元，对应市盈率高达67.9倍。然而，从基本面看，该股在去年业绩增长已出现拐点，净利润同比下降1%到5%，主营业务“校讯通”还面临较大政策风险。

二、新规制度仍待完善

业内人士分析，继钮威股份后，深交所8只新股上市大涨体现出二级市场同样对新股的需求巨大。在此背景下，仅在一级市场上打补丁、填漏洞，靠强力的行政干预恐怕难以解决新股发行“三高”问题。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，IPO重启后网下询价的疯狂，90%以上的认购量废除后居然仍能超高认购发行；网上申购的超低中签率，中签胜过中大奖；新股上市首日涨幅更是一步封顶，这都说明投资者有着巨大的打新、炒新需求，如果人为控制新股扩容节奏，减少新股供应，只会加大打新资金的疯狂。

湖北省社会科学院经济学所副研究员涂人猛分析，新股发行改革本来意图解决“三高”，但并不理想。原因在于我国股市系统体制仍不完善，单靠一个新股发行制度改革解决不了根本问题。

涂人猛认为：“限炒令、稽查风暴堵漏，只能一时奏效，面对后面庞大的IPO，证监部门是否还能保持高压值得关注。此外，限炒令只能限制上市第一天的涨幅，之后二级市场上还是有可能成为反复炒作的题材。”

三、坚守“两条底线”突出市场化法治化方向

专家和业内人士建议，监管部门应系统化解决股市问题，不要头痛医头脚痛医脚，而应将市场化方向、法治化方向贯穿到全流程的体系建设之中。

董登新认为，本轮新股发行改革的两条底线是市场化、保持发行节奏，行政管制或过度行政干预均保护不了投资者。目前的改革方向没错，但需要完善细节，绝不能制度倒退，市场需要的是各就各位、各尽其职。对于监管部门而言，下一步应该继续完善信息披露，提升监管水平，建立信息公开透明的市场，毕竟良好的投资环境是对投资者最好的保护。

此外，还需要完善法制环境，严查信披不实的责任，制定更易实际操作的股东集体诉讼程序，加大对大股东、承销商、保荐人、会计师等造假者，以及关联交易的处罚力度。

也有专家认为，在启动新股发行改革的同时，应加快退市制度的研究，并让退市成为一种常态。涂人猛认为，从制度层面来看，A股长期以来制度建设重上市而轻退市，股市功能重融资轻投资，一条腿无法平衡。有效的退市机制的缺失，使“圈钱”泛滥的行为缺乏制衡，弱化了股市自我纠错的功能，也间接造成资金对壳资源的暴炒，以及新股上市的不败神话。而A股市场6年熊市历史罕见，低迷的市场亟待改革突破释放政策红利。