受困合约限制 部分私募无缘新股网下申购

业内人士透露，日前监管部门明确强调了三类产品不能参与新股网下申购，分别是一级债基、集合信托计划和明确以博取一二级市场差价为投资目标的投资产品。

“打新”曾是私募热衷的盈利模式之一，2009年因为在“打新”上玩得过火，私募还被中登公司暂停开户。但此次新股发行重启后，由于合约限制等因素，部分私募可能无缘新股网下申购。深圳某私募人士表示，尽管对首批过会企业预期较高，但由于平安信托等信托公司已经明确了信托产品不能参与网下配售，只能憾失网下申购机会。

证券协会的统计数据显示，大约有30多家私募已经成了推荐类机构投资者，可以参加网下询价。但业内人士表示，这些私募公司用自有资金参与网下配售没有问题，但如果用信托产品参与网下配售还需要看信托合约，比如平安信托就不允许信托产品参与网下配售。

“尽管有多家投行来邀请我们参与网下配售，但由于合约的限制，我们只能遗憾地失之交臂了。其实，已经过会的企业中有许多我们心仪的股票，但估计股价会在上市后一步到位，留给二级市场建仓的机会很少。”上述私募人士坦陈。

由于网上申购中签几率极低，网下申购仍存在障碍，私募对于打新兴趣寥寥。深圳某私募投资总监表示，要从投行处取得新股配售要靠人脉等资源，私募在公募等大型机构面前明显处于弱势，而且在新股发行指导意见中明确规定，网下配售优先公募和社保倾斜，私募在“打新”方面没有优势，不会将精力和资金用于“打新”。

与2009年新股重启发行后，私募扎堆发行“打新”产品的热闹场景相比，目前私募在“打新”产品筹备方面显得极为冷清。目前尚没有看到以明确“打新”为投资方向的私募产品，即使有一些私募“打新”产品，也是借道专户等模式，鲜有采用证券信托账户的形式。而2009年6月，也是新股发行重启当月，共有15家信托公司发行了49款证券投资类信托产品，明确投资于“打新”的信托产品达16款。

私募“打新”产品退潮也与监管部门的引导有关。在新股发行改革指导意见中，明确规定“针对一些网下投资者不注重研究公司基本面，单纯以博取一二级市场价差为目的参与网下新股申购的现象，相关证券投资账户不得作为股票配售对象。”

部分投行人士还透露，在12月20日的保代培训中，监管部门明确强调了三类产品不能参与新股网下申购，分别是一级债基、集合信托计划和明确以博取一二级市场差价为投资目标的投资产品。“监管层还指出，认定标准是实质重于形式，需由主承销商自主判断，具体如何操作和界定还需要公司进一步讨论研究。”一家大型投行人士表示，此举主要是为了杜绝一些网下投资者不注重研究公司基本面，单纯以博取一二级市场价差为目的参与网下新股申购的现象。