短期市场低迷分级股A预期收益抬升

□金牛理财网研究中心 盖明钰

上周，A股加速暴跌，杠杆股基场内跌声一片。杠杆债基受年末资金面紧张冲击又开始加速调整。年末本具有折价套利机会的A份额二级市场价格也未能幸免。

金牛理财网数据显示，上周45只分级股B二级市场价格整体平均下跌4.29%。受市场风格分化影响，跟踪沪深300、中证100等风格偏向大盘价值的杠杆股B跌幅较大，而跟踪中小板、中创、创业板指数的杠杆股B相对抗跌。

跌幅近20%的杠杆股基上周有两只，分别为银华中证内地资源鑫瑞和鹏华资源分级B，主要因快下折所致。截至上周五，银华中证内地资源鑫瑞单位净值为0.245，已触发下折条款，鹏华资源分级B单位净值为0.26，离下折点0.25仅一步之遥。

不过，对于处于折价的A份额确是显著利好，主要基于折算后A份额将全部折算为母基金，届时折价将消失。因此，A份额一般在下折前，价格将加速上涨与其净值趋同，即不定期折算中下折套利。上周，资源A逆市涨幅近3%就充分体现了下折套利行情。

对于分级债B，经过短期修整之后因资金价格暴涨再次走上调整之路。上周，32只分级债B仅有7只微服上涨，其余均呈现不同幅度的下跌，鹏华丰泽B跌幅近8%。整体来看，在年末资金面紧张态势未有缓解之前，分级债B二级市场价格仍难有起色。

而对于快发生定期折算的A份额，年末本具有折价套利机会，但因资金价格的暴涨相对投资价值短期被大幅削弱，二级市场价格跌多涨少。上周44只分级股A11涨33跌，价格跌幅超过5%的达4只，超过3%达11只，超过2%的17只。不过从中长期投资来看，短期的暴跌使得A份额的预期收益更上层楼。金牛理财网数据显示，当前预期收益率高于8%的有2只，分别为长盛同庆中证800分A、泰达宏利聚利分级A。