多数券商认同改革给股市带来机遇

新华社记者台艳 吴燕婷

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--上周末，中央经济工作会议、城镇化会议和新三板扩容政策相继落地，但本周一、周二市场并未止跌反弹，反而向下调整，后市改革行情如何上演仍将是市场关注的焦点。

近期已有券商发布2014年度策略展望。从部分券商发布的报告来看，普遍看好明年A股市场的表现。在行业个股的配置上，改革题材成为众望所归。

改革提速驱动A股上涨

上周，中央经济工作会议、中央城镇化工作会议和新三板的政策相继落地，标志着改革开始从憧憬期向推进期过渡。这三大会议从定调经济走向、明确改革路径和完善资本市场三个维度向投资者展示了改革工作的思路和主线。

中央经济工作会议指出，最核心的是要坚持稳中求进、改革创新。要稳扎稳打，步步为营，巩固稳中向好的发展态势，促进经济社会大局稳定，为全面深化改革创造条件。这为明年的改革推进定下了“稳中求进”的总调。

中央城镇化工作会议则布置了推进新型城镇化的六大任务，提出了具体的改革路径，包括推进农业转移人口市民化、提高城镇建设用地利用效率、建立多元可持续的资金保障机制、优化城镇化布局和形态、提高城镇建设水平和加强对城镇化的管理。预计城镇化会议将催生更多主题投资机会，产业链上的园林、环保、轨道交通等板块将迎来估值修复。

而新三板的扩容，明确提出建立转板机制，有助于为处于成长型的中小公司提供良好的融资环境，从而推动经济转型，从行业来看，券商与创投公司将直接受益。

平安证券认为，中央经济工作会议指出明年经济工作最核心的是要坚持“稳中求进、改革创新”，并强调了6项任务。 “稳中求进”定调明年经济增长以稳为主；“改革创新”定调明年改革可能有序推进；稳增长与改革的共同实施有助于稳定增长预期，降低风险溢价。明年只要经济增长相对较稳，则改革空间增大，有利于政策的推进与实施，这实则是对股市有利，将会带来风险溢价分布结构的变化，从而带来A股估值体系的重构。

招商证券认为，近日由于担心GDP目标下调，市场再现观望情绪。随着中央经济工作会议的闭幕，“稳增长、调结构、促改革”三者的关系得到进一步阐明。为了将失业率保持在5%左右，同时“抓好化解产能过剩中出现的下岗再就业工作”，在兼顾“改革创新”的同时，明年的经济运行仍须维持在7%-7.5%的合理区间内。由此，经济运行的不确定性消除，在明年二季度之前，伴随着各项改革政策的推出与落实，风险偏好有望再次回升。

国家信息中心报告也指出：首先，我国经济增速将在当前增长平台上运行相当长一段时期，经济政治改革深入推进，经济结构转型逐步深入，改革和转型积极成效渐行渐近并逐步呈加速释放态势。这将为我国上市公司提供良好的发展环境，上市公司业绩增长将保持相当增速，且更具质量。其次，国际经济环境总体将较为平稳。另外，国家信息中心预期2013年A股市场上市公司业绩增速将在11%左右。2014年，银行类上市公司业绩增速可能将放缓至10%左右，而去库存化进程的逐步完成、结构转型的持续深入与效益显著等，将推动非银行类公司赢利能力逐步恢复，非银行类上市公司业绩增长将提高至18%左右，2014年上市公司业绩增速将进一步提高至14%左右。

改革题材被热捧

综合各家策略报告，券商们之所以看好明年股市，多是建立在对改革期待和憧憬的基础上。因此，在投资配置上，改革题材众望所归。中央经济工作会议为明年经济工作设定了“稳中求进”的总基调，并将“切实保障国家粮食安全”列为六大任务之首；新型城镇化带来的新投资机会；以及新三板扩容为券商带来的新增利润点……都成为市场积极捕捉的政策红利，也成为明年市场的投资主线。

国泰君安在其投资策略报告中明确表示，在经济增速回落趋势未变、改革推进力度却逐步加大的大背景下，市场的投资机会将更主要地来自于“主题性”，即经济结构变迁与改革推动。国泰君安看好“国企改革”下的国防、券商、地产、传媒等领域，同时也看好“治理产能过剩”下的环保、装备等板块。

申银万国同样强调，改革相关主题，将是2014年投资的重点方向。明年市场将充满结构性机会，除新兴成长行业板块外，申银万国建议投资者积极布局改革主题，包括安全建设、破除垄断、国企改革、生态变革以及网络创新五大方向。

齐鲁证券也特别指出，贯穿于2014年的市场机会，首先应是制度变革带来的主题性机会，如国企改革、土地改革、金融改革；其次才是稳增长与转型带来的行业景气提升，包括环保、城市基础设施建设、天然气产业链相关板块；再者是消费升级带来的需求增长，包括传媒、乳业、北斗产业链相关板块；最后则是需求景气边际改善的行业，如农业和光伏产业等。

券商普遍看好明年A股行情

从已公布的券商年度策略报告中看出，对于改革的憧憬，支撑了券商们对2014年A股行情的普遍乐观。

据统计，截至上周五(12月13日)，已有申银万国、中金公司、国泰君安等13家券商发布了2014年的投资策略报告，虽然各家券商对2014年A股市场的具体运行态势的判断意见不尽统一，但在“2014年行情好于2013年”这一问题上却达成了共识。统计显示，目前共有10家券商对2014年沪指的运行区间予以了预测，其中申银万国、中信证券、平安证券等7家券商判断2014年沪指的高点不会低于2500点，东吴证券更是放言2014年沪指有望上摸3000点；而在沪指低点的预判方面，有上海证券、新时代证券等6家券商明确表示2000点当是2014年沪指运行底线。此外，中金公司、齐鲁证券、信达证券等3家券商虽未明确2014年沪指具体的点位波动区间，但也都认为明年A股市场的机会大于风险。

据了解，各券商之所以对2014年的A股市场高看一线，主要是受宏观经济转好以及政策利好发酵因素的鼓舞。东吴证券认为，2014年全球宏观经济和中国经济将进入一个新的增长周期，上证指数将迈向3000点。申银万国首席分析师王胜在2014年A股投资策略报告中表示，改革对于资本市场影响深远。三中全会改变了投资者中长期的经济预期，提升了投资者的风险偏好，将对投资本身产生深远影响。虽然宏观流动性依然中性偏紧，但股市流动性未必差，存量博弈困局有望逐步打破。伴随改革方向的进一步明确，政策的不确定有所下降，市场溢价降低，预计上证指数2014年核心波动区间为2000-2600点。

而在此前，中金公司也发布乐观看好的报告。中金公司表示，A股在2014年的走势将变得乐观，预计上证指数有望实现约20%的年度收益。明年有望成为中国迈向新一轮改革的起点。