市场或向下调整

□国都证券 孔文方

本周市场缩量调整，结构分化，全周上证指数下跌1.83%，创业板指数上涨5.91%。量能严重萎缩，全周沪市成交4230亿元，日均成交846亿元，跟前一周相比减少28%；创业板成交量也减少24%。

近期若没有超预期政策利好刺激，市场或向下调整。首先，资金面明显趋紧。周二暂停7天期逆回购，周四暂停14天期逆回购，央行本周在公开市场没有任何操作，连续第二周实现资金净回笼。工、农、中、建四大银行以及国家开发银行本周发行了首批同业存单(NCD)，这是利率市场化进程中的重要一步。预计银行间市场资金面继续维持“短松长紧”格局。

其次，市场量能不足，热点持续性差。本周沪市日均成交只有846亿元，反弹量能明显不足。资金流向看，场内存量资金仍在持续净流出，见不到增量资金大规模进场的迹象。在三中全会《决定》政策利好刺激下，11月18日上证指数冲上年线，但缺乏增量资金持续进场支持，市场反弹后劲不足，无力突破2250点一带压力。此外，市场热点持续性差，传媒、环保、电子信息、生态农业等题材股反弹往往昙花一现。金融股、资源股等权重股走势持续低迷，最终拖累大盘指数回落。

最后，国内外政策将影响市场短线走势。中央经济工作会议结束，全国城镇化会议召开，将定调明年经济改革的力度。17-18日，美联储召开货币政策会议，由于GDP和失业率等指标好于预期，美联储提前缩减QE的预期升温，会议结果将影响全球市场。