监管升级斩断利益链A股“探子”难谋生路

□本报记者 郑洞宇

“这只股票有什么消息?”不少投资者在听闻一只“潜力股”后，会提出这个问题。过去数年，提前获知消息布局个股，通常能够捕捉到超额收益。但今年不少个股在停牌后重组失败，复牌后连续暴跌，所谓的内幕消息成为“地雷”。

这一现象的背后是监管力度升级、稽查队伍扩军、对内幕交易的打击力度加大。现在，无论是机构投资者还是游资，都开始警惕得知所谓利好消息可能触碰的监管红线。

稽查队伍扩编

“听朋友说，今年监管层的稽查队伍已经从100多人扩充到300多人，明年可能增至700人。他建议我去应聘稽查员，比待在公募有前途。”公募基金经理郝先生(化名)感慨道。且不论郝先生的个人前途问题，随着稽查队伍扩军，未来监管层对事后监管的力度必然加大，对今年可能存在的成长型公司“敞开心扉”与机构投资者交流情况的现象，将施以重手。

“几十人坐满上市公司的会议室，等着管理层讲故事。”一位研究员回忆今年的调研情景，这种“济济一堂”的局面在大牛股身上屡现。而旁敲侧击地打听项目进展，挖掘可以预估上市公司业绩的数字，则是调研人士攻关的重点。上市公司也愿意讲讲自己的发展宏图，其中隐含着暧昧信息供大家揣测。

游走于内幕交易边缘的盈利模式，很可能会被更具广度和深度的监管所击破。今年又有多位涉嫌内幕交易的基金经理被批捕。据了解，监管层在预警系统、实时监控、事后调查方面均有所升级，一些在重大信息披露前集中买入或卖出行为很容易被“大数据”系统识别。其实在各家基金公司，基金经理在进办公室前需上缴所有通讯设备，办公室里悬挂监控摄像头。监察稽核部门口也都陈设醒目的举报信箱，一些“硕鼠”就是在这套举报机制下现形，相关信息会在第一时间反馈至监管层，展开深度调查。

监管如此严厉，机构投资者开始对上市公司有意无意释放消息的行为有所警惕。一位基金经理说，对于那些所谓的利好消息应当过滤，避免违规行为。时至年底，个股高送转是市场关注的热点，但基金经理对这类信息开始避而远之。

   因为提前知道这种看似并不重大甚至已经算不上利好的消息，有可能趟入内幕交易的浑水。

“即使是同一家基金公司的基金经理，大家互相知道买了什么股票也是不合适的。正规的做法是等季报或年报出来，大家才能从公开信息中获知彼此'老底’。过去业内私下交流时不太注意，但现在这方面的合规意识加强了。”郝先生说。

“探子”难谋生路

在严打内幕交易的大背景下，那些依靠打听消息炒股的A股“探子”的生存模式显然难以为继。大户老王自称擅长挖掘重组股，多年以来依靠着四处打探消息，以大面积撒网的方式投资。但今年他倍感苦楚，因为即使幸运地买入某股后即停牌，也会不幸面临重组失败的结果，预期中的“一字”涨停板变成跌停板。

老王叹道：“今年失败的例子多，不少公司的重组项目未能通过，就算运气好潜伏对了时机，也难免踩雷。有些公司即使项目通过，也因事先走漏风声，潜伏进去的人太多，使得股价表现不及预期。”据了解，目前只要上市公司停牌，就会受到监管部门核查，停牌前的股价异动会被迅速上报。且不论重组项目能否通过，只要存在内幕交易嫌疑，都会被监管部门盯上。

有熟谙此道的人士称，其实像老王这样的A股“探子”，除了自己炒炒，有价值的消息还可以提供给游资，并获得一定比例的信息费，一般视游资的获利情况而定，价钱多数为数万至数十万元；如果真有超级“猛料”并最终获得暴利，百万元级别的信息费也并非不可能。

作为短期炒作的主力军，游资过去凭借“探子”获得信息的优势，提前布局个股，继而大肆炒作的利益链，可能在监管升级的格局下逐步瓦解。华南某游资人士的账户今年被冻结多次，原因就在于资金频繁异动。该人士无奈地说，有一次并不是因为有消息才去炒个股，只是觉得那是个大家还不知晓的概念所以去炒，但账户也被冻结。如此一来，这些看似“神龙见首不见尾”的游资、敢死队被监管者钳制，即使提前获知有利消息，在资金运作上亦难有作为。

有大户猜想，在这种格局下，可能仍存在一些能够摆脱内幕交易嫌疑的交易模式。“比如在打听到消息后，不通过自己的账户直接买入股票，而是选择购买一些与标的上市公司没有联系的私募基金，与管理人协商买入标的，这样一来该笔交易就不是自己操作的。”该大户调侃，“最好选择量化产品，这样就与人无关了。”

信息趋向“对称”

其实，A股“探子”们与其在监管风暴下苦寻匿迹求存的罅隙，倒不如顺应市场发展浪潮，转型成从公开信息中挖掘机会、从财务报表中判断价值的正大光明投资者。

有十多年投资经验的老华认为，最近几年那种依靠提前获知消息盈利的模式已经难以发挥作用。一方面，这种股票经不起时间考验，短期可能受到资金疯狂追捧，但长期下来股价还会跌回原位。加上近几年股市低迷，散户资金大量被套，这种赚别人钱的“击鼓”传花游戏参与者锐减。另一方面，随着市场参与主体的改变，QFII、公募等机构投资者通过挖掘成长股与价值股获得收益，诞生了不少涨幅十倍以上的长期牛股，这让公开信息成为制胜法宝的地位日趋稳固。

在成熟市场，机构投资者为了隔绝内幕消息，在工作上甚至有点“六亲不认”。郝先生有一些在香港做投资的朋友，他们从来不愿跟郝先生交流工作信息。“有一次想跟一位在香港做QFII的朋友聊某家公司，但他用一句'你什么都不要告诉我’直接拒绝了。”郝先生说，他们很注意这些问题，唯恐触及监管红线，“被禁止进入市场，那么自己的诚信度和发展就受到重大影响。”

随着A股日趋成熟、内幕交易打击力度持续提升，有望引导市场从肆意炒作走向理性投资。从近期行情的演绎来看，成长股“鸡犬升天”行情已经出现纠偏，真正有盈利支撑与投资价值的股票重新走强。一位公募基金投资总监对中国证券报记者说，时至年底，“倦鸟总须归林”，大家听信了上市公司的故事，如果得不到盈利验证，资金总要寻找有价值的去向，为明年布局。