恒指五连跌下行空间犹存

□周宝强

从上周港股的整体走势不难看出，目前市场上的悲观情绪相对来说较为浓厚，投资者对外围以及港股后市仍存在较大疑虑。虽然欧央行在上周四意外宣布降息，但并没有给市场带来太有效的提振，相反也许更加让投资者对欧洲经济的前景感到担忧；美劳工部上周五公布了超预期的非农就业数据，激发了投资者对高风险资产的追逐，但是这一利好能否给港股市场带来足够的支持目前尚难确定。内地A股近期的震荡下跌之势则成为近期拖累港股的主因，资金面整体偏紧以及投资者在三中全会前的谨慎心态制约了股指运行。恒生指数上周呈现五连跌的疲态，累计下跌幅度超过505点或2.17%，成交方面较前两周略有减少。

从盘面表现来看，在投资风格上出现了强弱互换，前期表现强势的中资股尤其是H股成为上周大市领跌主力，国企指数及恒生H股金融业指数累计跌幅分别达到2.7%和3.16%。相对而言，香港本地股较为抗跌，恒生香港35指数跌幅仅为1.78%。H股的全线回吐一方面缘于该类股份前期累计涨幅偏高，累积了较多的获利盘；另一方面，在AH溢价指数持续低位运行的背景下，内地A股的下挫对相应H股产生了联动效应，进而引发了H股的套现行为。

在分类指数方面，恒生工商分类指数上周的下跌幅度超过2.6%，在众多主要分类指数当中跌幅最大，地产分类指数则位居其后，跌幅超过2.11%，对于房地产市场的担忧一直存在，内地的楼市调控政策亦给香港地产市场带来较大压力，从而令投资者失去对地产业的乐观憧憬。恒生公用事业指数以及金融分类指数上周的整体跌幅都在1.7%左右，从走势上看也只有金融分类指数相对较为稳健些。另外，从恒生综合行业指数上看，今年以来表现最好的资讯科技类股份的回调幅度较为显著，恒生资讯科技业指数上周累计跌幅达到4.62%，龙头股金山软件及腾讯控股分别下挫7.48%和5.02%。

展望港股后市，美联储QE退出的进程依然是港股投资者关注的重点，因为它将决定着港股市场的资金面状况。美国劳工部上周五公布的10月季调后非农就业人口出现大幅增长，失业率回升至7.3%水平。相对较好的数据结果给美股市场带来刺激，但是从美国经济运行的状态来看，数据上的好转并不能完全代表美国经济是乐观的，而且在细节上还是有很多问题，在就业人数上升的同时，薪资的增长幅度仍然相当的疲弱，这抑或说明企业主对未来经济的担忧没有消退，虽然增加了雇员数量，但企业的运营似乎也并不会有多乐观。美国10月份非农就业数据大幅向好，这使得美联储在今年12月份的年内最后一次会议上开始缩减量化宽松措施(QE)月度购债规模的几率上升，但基于当前的状况就断定美联储一定会在年内开始缩减QE，或许仍然过于武断。如果11月的数据还能继续向好，那么在12月份开始缩减QE的可能会提升。而除了就业市场之外，房地产市场以及财政问题能否有更好的解决也是QE是否会开始缩减的影响关键。

此外，内地A股的波动以及企业的经营状况好坏也将直接影响到港股投资者的决策方向，加上最近三中全会召开，市场上的谨慎情绪明显增加亦是在预料之中的。从目前情况看，A股市场处于经济与政策的博弈之中，乐观的经济数据并不能激发市场做多动能，因为其伴随着高企的通胀以及偏紧的政策。

综合而言，随着投资者情绪的变化，港股在未来的一段时间内下行空间还是会有，从技术走势来看，恒指失守23000点水平之后的沽压明显增强，短期在22500点附近的支撑会有增强，但如果市场消息面不能继续有利好出现，恐怕短时间内还将会向250天线附近靠拢。