■机构观点

德邦证券：

10月资金面料维持平稳

展望10月份，我们判断资金面整体维持平稳，有局部时点资金价格受不同因素影响略有收紧。第一，月初8号市场将面临着补缴准备金的冲击；第二，进入下旬，财政存款上缴预计在4000-4500亿元左右，财政存款的季节性增加将给市场带来一定的压力。第三，月末效应。与此同时，外部流动性的改善将有利于平缓资金波动。结合近期人民币汇率以及QE 延迟的靴子落地，我们预计9月新增外汇占款可能超越8月，规模预计在500亿元左右。

民生证券：

10月份资金面乍暖还寒

在央行的呵护下，三季末资金面较平稳度过。央行货币政策委员会三季度例会称，在继续实施稳健的货币政策的同时，着力增强政策的针对性、协调性，适时适度进行预调微调，后期出现季末资金大幅波动的现象将减少。展望10月份资金面，我们保持谨慎的态度，主要是因为10月份公开市场有大量逆回购到期，而且还存在近1000亿元法定准备金缴款以及4千亿元的财政缴款冲击。不过，目前美国债务上限问题将延迟QE退出时间窗口，好于预期的外汇占款以及万亿余元财政存款将推动11、12月份资金面趋势性好转。

中航证券：

流动性控制偏紧仍是主旋律

四季度流动性边际改善的主要来源，一是财政存款的下拨。历年中最后两个月财政存款的下拨力度均比较大，12月尤甚，而今年“盘活财政”的思路可能造成财政存款的下拨提前；二是四季度外汇占款可能有短暂正增长。首先，QE退出的延后给予套息资金充分撤离时间，预计不会出现资金集中出逃的现象；其次，中美利差维持，外部资金套息空间存在。但不可忽视的是，QE退出是必然的，同时接近年底外贸季节性繁荣结束，外汇占款将再度面临压力。更值得注意的是，即便四季度流动性可能存在边际改善，仍然要提防央行的公开市场对冲。在央行继续放短锁长之下，偏紧的流动性控制仍是主旋律。

南京银行：

多因素指向资金面缓解

预计四季度货币当局的主要工作将围绕利率市场化的稳步推进展开，货币政策“平稳为王”。由于资金曲线长端定价的市场化与公开透明化，四季度同业融资成本有望回落，并促进市场资金面平稳运转。美国推迟退出QE，全球情绪得以修复，人民币显现升值压力，我国外汇占款四季度有望回升。四季度财政存款投放有望加速，央行践行“锁长放短”为利率市场化推进创造条件，多因素共同指向市场资金面的缓解。

兴业银行：

四季度资金面改善较为确定

四季度，银行间市场资金面趋向改善的方向较为确定。首先，由于季末考核、节假日备付导致银行对流动性的谨慎预期消除与节后现金回流，节后的资金面相比节前会出现明显的改善；第二，进入四季度，尤其是11月和12月，财政存款的投放会显著提升银行体系的超储率，同时增强银行存款端稳定性，降低银行对流动性的谨慎预期；第三，短期来看，由于政府关门、债务上限等问题，联储QE退出的节奏会受到干扰，中长期来看，联储要考虑到货币紧缩与实体经济盈利能力增长的平衡，QE退出成本较高，年内资本流出风险不大，外汇占款有望平稳增长。