经济回暖将持续

□晓旦

最新公布的汇丰中国9月制造业PMI预览值为51.2，比上个月的50.1高出1.1个百分点，创下6个月来最高水平。这一强劲回升，远超人们预期。它得益于中国经济内外需求同步好转。

从9月汇丰中国制造业PMI预览值分项来看，上升幅度最大的是新订单指数。该指数由8月的50.8上升至9月的52.6，上升1.8个百分点，这是6个月以来的最高点。新订单的增加得益于需求端的改善推动企业库存的回补。企业采购量回升，使得采购价格上涨，采购库存也在年内首次回升至50以上。由于新订单量的增速快于库存增速，主动去库存的节奏也在加快，这使得产能利用率出现回升。由于欧美经济已经出现明显增长态势，外部需求增加；同时受国内稳增长的政策推动，内部需求也有所恢复；内外需的增加，维持了PMI数据的持续好转。

根据PMI变动的曲线推测，随着内外需求面改善、投资回暖及出口恢复性增长，三季度GDP的同比增速会较二季度有所增长，“稳增长”的目标能够实现，预期三季度GDP的增长会略超7.6%的水平。此外，新订单量与采购库存的回升也会带动生产资料价格上涨，PPI9月会进一步回暖；而生产指数的回升也会使得9月宏观经济数据进一步延续回暖态势。

从全球角度看，欧美主要经济体的PMI指数近期都有较好表现。欧元区9月Markit综合PMI指数初值升至52.1，创2011年6月以来新高；德国9月Markit综合PMI初值从53.5升至53.8，创8个月新高；法国9月Markit综合PMI从8月的48.8增长至50.2；美国9月Markit制造业PMI初值为52.8，虽然低于人们预期的54，但仍然保持在扩张区间。这些数据表明，欧美主要国家的经济均已经进入扩张通道，并且这种势头还会持续下去。预计在四季度中国经济的外部需求仍会增加，这会通过出口利好中国经济增长。

透过国内与国外的经济数据看，今年的最后一个季度，经济回暖仍会延续，这将支持股票市场走强。

不过，人们对经济的未来仍怀有疑虑。在国内，人们不能确定现在的经济增长回升周期是否会维持一个较长阶段。另外，人们普遍预期三中全会改革会带来巨大的制度红利，如果会议带来的改革利好低于预期，就会影响股票市场投资者信心。

在国际上，最近的焦点是美联储QE的退出。9月美联储出乎意料地维持QE不变，引起市场波动。未来美联储何时退出QE，如何退出QE，以及其对欧美经济的影响，现在还难以判定。这些都增加了未来的不确定性。