资金面稳中趋松7天利率重回4%下方

□本报记者 张勤峰            

27日，市场资金面继续改善，7天回购利率大幅降至4%以下，安稳过节已无悬念。市场人士指出，节后资金面有继续回暖可能，但空间有限，总体以紧平衡为主。

银行间质押式回购市场上，昨日短期资金供给相当充裕，隔夜回购加权利率稳定在3.11%，7天品种则径直下行45BP至3.69%，重回4%关口下方。中等期限回购利率略有上涨，14天品种加权利率收报5.68%，21天品种收报5.69%。1个月以上期限回购利率涨跌互现，波动不大，总体低于14天、21天品种。

从以往经验看，随着银行机构备付和应对考核工作收尾，季末及长假前最后一两个交易日资金面一般不会继续收紧，安稳过节已无悬念。事实上，市场此前已普遍预期三季末流动性风险不大。理由在于，6月“钱荒”后，金融机构更加重视日常流动性管理，积极提高备付，减少资金融出，进行资产负债久期调整，因备付率明显提高，资金面抗冲击能力远非二季末时可比。

当然，本周初资金面也一度较为紧张。前述交易员表示，市场并不缺钱，但是缺信心，情绪的波动完全可能放大资金面波动。好在央行及时出手，本周适度提高逆回购操作力度，公开市场转为净投放，安抚了市场情绪。

目前市场对节后资金面改善存在较大期待，但市场人士提醒，10月逆回购大量到期及财政存款增长等因素会限制资金利率回落，资金面总体以紧平衡为主。数据显示，国庆长假期间及节后一周，央行公开市场净到期资金流分别为-880亿元和-800亿元；过去两年，10月份财政存款增量一般在4000亿元以上；此外，10月初银行还面临补缴法定存款准备金的压力。相对而言，14天、21天中等期限资金价格因与长期限品种形成倒挂，节后回落空间可能更大。