自贸区概念利好贸易有限 上港集团爆炒存疑

上港集团(600018.SH)昨日再度涨停，这是自8月23日公司股价以一字无量涨停方式启动后，12个交易日以来拉出的第10个涨停板，股价累计涨幅已超过140%，上港集团市值猛增近800亿元。

千亿元级的大盘股被资金如此追捧，无疑受益于自贸区概念。自贸区概念还在发酵，上港集团高管也对外表示自贸区获批将对公司港口主业形成巨大推动作用。然而值得警惕的是，自贸区成立对上港集团的利好作用是否已然被过度夸大？

“截至目前，市场的爆炒，主要围绕的是贸易这一块，认为自贸区就是贸易为中心，实际上，上海自贸区承载的东西更多是金融。”上海一位私募基金老总告诉记者，“上港集团是炒错了，我认为。”

随着自贸区政策的逐渐深入解读，逐渐呈现的是一个悖论：自贸区的定位与上港集团主营的错位。

业内人士指出，自贸区成立的深层次意义在于推动我国金融进一步改革开放，做到真正与国际接轨，目前市场已经过度关注其中的“贸易”概念。而即使在推动贸易自由化这一理念上，上海要成为贸易中心，重点在于做转口贸易和离岸贸易，而非简单成为集装箱堆场，上港集团港口业务受益于自贸区发展或许有限。

8月，国务院正式批准设立上海自由贸易试验区，这成为了近期影响二级市场走势的重磅消息。上海自贸区的地理范围涵盖外高桥保税区、外高桥保税物流园区、洋山保税港区和上海浦东机场综合保税区等4个海关特殊监管区域，总面积28.78平方公里。

该消息一出，金融、航运港口、地产建设等自贸区相关概念股票均受到资金热捧。由于随着贸易自由化的推进，港口、航运、物流等行业也将随着受益，上港集团迎来市场资金疯狂追捧，12个交易日股价上涨140%。公司董事长陈戌源此前在机构投资者交流会上表示，自贸区涉及三港三区28平方公里，与上港集团密切相关，若自贸区获批，将有效带动长三角地区出口加工、贸易、服务产业的发展，将对上港集团的港口主业形成巨大的推动作用。

业务推动作用还未出现，股价推动已经先行。经过12个交易日的猛涨，上港集团市值已经猛增近800亿。

东方证券首席策略分析师邵宇在一份内部研究报告中表示，上海自贸区的设立有着三大背景：一是全球贸易竞争；二是中国自身的改革需求；三则是人民币国际化。设立自贸区，通过开放促进改革，实现金融资源的全球优化配置，是政府打造中国经济“升级”的重要举措。

自贸区成立肩负着贸易、投资自由化、金融国家化等使命。然而在贸易自由化这一概念上，对上海港口业务的推动作用并非仅仅在于成为集装箱的堆场。邵宇指出，上海要做贸易中心，尽管有航运优势，但仍比不过舟山和宁波，所以上海的目的不是成为集装箱吞吐量最大的港口，而是做转口贸易和离岸贸易。核心在于一是吸引跨国公司总部；二是构架大宗商品交易平台。

“离岸贸易的核心是解决跨国公司的资金管制问题，自贸区内企业允许搞一个国际资金池和国内资金池，当中设计有互联互通的管道。这样的贸易就是订单和资金环节在上海完成，货物未必经过上海的港口。”邵宇研究分析，“自贸区不会做成集装箱的堆场，是要探索同大长三角周边地区的错位竞争和协同合作。”

“自贸区成立对上港集团的港口业务推动作用还是有限的。”一位航运行业分析师告诉记者，“自贸区对上海港口业务的推动作用当然不可忽视，但是也不宜过分解读。自贸区的更大意义在于金融升级改革，推进与自由货物贸易相关的服务贸易的发展，尤其是配套国际大宗商品交易平台以及航运金融交易平台，而非单纯促进港口贸易往来。目前市场资金对上港集团的炒作已经存在较大的风险。”

对于市场的爆炒，机构资金相对冷静。从成交回报来看，游资是追捧上港集团的主力。东方证券杭州龙井路、西藏同信证券上海东方路营业部等知名游资出现在买入榜单。昨日上港集团还出现了3.04亿元的超大单净流出。业内人士提醒，上港集团股价已累积巨大的回调风险，需警惕盲目追高。