中期走势仍不明朗 把握低估值蓝筹复苏契机

□本报记者 李菁菁

本周市场延续8月中旬以来震荡走势，明显的风格转换并未出现，创业板指于周四再创历史新高。随着PMI跳升至51创近16个月以来最高，基金普遍认为短期经济数据的企稳，能够对股市起到良好的托底作用，但中期走势仍不明朗。从行业角度来看，部分基金经理认为，安全边际较高的大盘蓝筹股复苏脚步临近；也有观点认为，那些业绩向好、行业空间大、市值较小的公司更值得长期投资。

PMI创新高 短期托稳股市

国家统计局发布的8月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.0%，较7月上升0.7个百分点，为年内新高；构成PMI的5个分项指数均高于7月，尤其是新订单指数连续2个月回升至52.4%，为16个月来最高点，是本月制造业PMI明显回升的有力支撑。

对于PMI上升的原因来看，诺安基金认为，目前制造业需求在增加，经济有偏景气取向，短期数据持续好转值得期待。展望中期，对经济复苏的可持续度仍需继续观察，领先于经济增长的社融总量增速5月来已明显回落，需求端基建投资、房地产投资能否继续回升需进一步跟踪。流动性方面，资金状况值得警惕。9月国内资金市场将面临节日因素、季末因素冲击。未来几个月美国QE退出预期或逐步升温，东南亚资金外逃趋势延续。市场受流动性干扰因素影响较大，资金的紧张程度对A股后期走势较为重要。

南方基金首席策略分析师杨德龙表示，8月工业景气度继续呈现逐渐回升态势，新订单及预期指数显示需求和预期回暖迹象，粗钢产量同比增速有所回升，工业生产处于回升态势。下半年经济增长最大的不确定性依旧来自制造业，需求和预期的回暖明显快于生产回暖速度，可见去产能压力仍然较大，预计短期内补库存依然会进行，拉动短期的工业生产及经济增长，但其可持续性依然难以确定。预计8月主要宏观经济数据将继续改善，其中工业增加值、消费品零售、进口和出口的同比增速小幅上升，但是固定资产投资增速小幅放缓。CPI通胀将保持平稳，PPI跌幅继续收窄。

益民基金黄祥斌认为，投资者对9日公布的诸如工业增加值、PPI等数据有乐观预期。未来，也许对短期经济波动高点的时点判断有分歧，就短期而言，在流动性没有发生质的变化的前提下，乐观预期是支撑股指强势的根本原因。股指大概率上会演绎强势震荡格局，个股活跃特征也会很明显。

星石投资表示，与官方PMI数据连续出现背离的汇丰中国制造业PMI8月出现回升，并回到荣枯线以上，印证宏观经济企稳复苏态势，但相比较而言，汇丰中国制造业PMI数据表现不及官方数据强劲，表明中小企业复苏强度较弱，经济转型升级压力较大，进一步凸显“调结构”重要性和紧迫性。宏观经济企稳复苏，经济失速风险显著降低，周期股有较为强烈的估值修复需求；改革预期再升温，同时流动性方面未有明显变化，可以预期优质成长股存在再次冲高可能，但就成长股整体而言短期内估值回调压力较大。

兼顾蓝筹与成长

展望后市，大摩华鑫基金表示对市场并不悲观。一方面，8月官方PMI数据超预期，经济复苏态势进一步确认，周期股复苏时点或正临近。且目前点位下，以银行石油地产为代表的大盘蓝筹市盈率多在5-10倍之间，有较高的安全边际；另一方面，虽然多数小盘股估值已经偏贵，但这并非是普遍现象，如一些制造业小盘股，虽然其成长性不如新经济股，但股价却相对安全。总体上，倾向于在成长和低估值之间做平衡配置。考虑到分红收益，大盘蓝筹将是长期配置标的，而成长股则需仔细甄别，精选优质投资标的。

诺安基金认为，在短期基本面较为平稳、市场情绪向好但流动性仍有隐忧的背景下，市场总体将维持震荡，投资机会趋于均衡。成长股经历普涨之后，总体估值已然偏高，选股难度加大；而蓝筹板块的悲观预期呈现出自我强化趋势，或许将孕育投资机会。在目前的市场环境下，可以权衡估值与成长，关注价值低估且稳定增长的蓝筹类股票和估值合理、行业发展空间巨大的成长类股票。

南方基金首席策略分析师杨德龙强调，当前经济复苏质量仍一般，而创业板的高成长预期并没有兑现。因此在投资策略上要注重风险控制，配置低估值周期股和代表改革方向的自贸区领域，严格控制成长板块可能出现的大幅回调风险。

业内人士普遍认为，虽然目前指数小幅上涨，但赚钱效应并不理想，已经彻底沦为游资的天下，从自贸区的爆炒到土地流转，上涨幅度令人咋舌。然而缺乏后续业绩跟进的炒作，未来下跌将和上涨一样疯狂。因此对后市投资策略持谨慎态度。建议投资者可轻仓位介入明年业绩确定的高成长风格小盘股。