煮酒读季报

□何必

基金季报、基金年报、基金招募说明书是考察基金基本面的三大法宝，而基金季报又是了解基金短周期运作过程的重要文件。在此，笔者以中邮战略新兴产业基金2013年第1、2季度报告为例，分享自己“三读通过”投资基金的所思所虑。

一读基金净值报告。基金净值报告反映了过去三个月基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率的比较关系。排除新设基金建仓期因素，如果报告期内基金份额净值增长率连同期业绩比较基准收益率都无法战胜，即是表征相对收益的“及格线”都没有通过，还指望凭什么来实现基金“一哥”王亚伟所说的战胜指数乃至战胜同行?查阅中邮战略新兴产业基金一季报得知，同期基金份额净值增长率18.47%，业绩比较基准收益率7.75%，大幅战胜基准10.72%。

二读基金管理报告。基金管理报告叙述了基金经理或基金经理小组简介、基金经理对过去三个月的总结及对未来三个月的展望。通过基金经理或基金经理小组简介可以大致知道基金经理的从业资历，理论上讲经验是个宝，越老越值钱。但具体问题也要具体分析，对于像中邮战略新兴产业这种80%以上的资产以投资“新事物”为主的基金，“五朵金花”时代锻造出来的基金经理恰恰未必就能胜任，相反更有可能落入经验主义的窠臼，为此要敢于向80后、90后“新生代”基金经理要成绩。

对过去三个月的总结及对未来三个月的展望，不啻是基金季报的重头戏，而且为基民进退带来借鉴意义。中邮战略新兴产业基金二季报指出，“本基金今年二季度开始，股票仓位逐步上升到90%以上水平，并一直保持到六月中旬。三季度面临IPO重启带来的供给冲击，部分股票涨幅已经透支了今年的业绩增长，我们预计相关股票在三季度很难取得很高的超额收益。”既然基金经理都发出了预警信号，此时不走，更待何时?

三读基金组合报告。基金组合报告包含了基金资产组合情况、按行业分类的股票投资组合及前十名股票投资明细。基金资产组合情况的关注重点在于股票仓位的高低和资产规模的大小。一般说来，个人投资偏股型基金的资金比例与偏股型基金的权益投资平均比例适宜呈负相关关系；而资产规模的大小，业内早有选基如选妻之共识。除非梦回大唐以肥为美，常人尚难选择“航母”作为自己的老婆，况乎用来投机的基金呢?除此之外，按行业分类的股票投资组合及前十名股票投资明细所涉及到的行业轮动趋势把握、十大重仓业绩预期等，已非吾辈草根基民的时间或能力所能企及，不读也罢。