上市公司扎堆尝鲜新兴产业 是馅饼还是陷阱

作者：新金融记者 游敏常 

新兴产业绝对是今年A股的宠儿，不但投资者、研究人士对其趋之若鹜，连传统上市公司也前赴后继地抢滩进入。高端餐饮企业湘鄂情吹响了进军环保行业的号角，地产公司中弘股份(9.26,-0.44,-4.54%)、玩具龙头星辉车模热切地向“手游”伸出橄榄枝……

纵观A股历史，上市公司转型浪潮此起彼伏，但成功者寥寥。多数公司在一掷千金后，不但未能盼来可观回报，反而深陷转型陷阱；部分公司只将转型作为“噱头”来抬升股价，帮助股东和高管套现离场，最终遭投资者唾弃。

急转新兴产业

原本在传统领域拼杀的上市公司纷纷拥抱新兴产业，试图借此开辟新的盈利阵地。

上周，中弘股份、星辉车模、江苏旷达相继宣布加入“涉新”阵营，前两家公司计划分别以设立子公司和收购的方式，涉足手机游戏领域。江苏旷达则宣布继续推进收购青海力诺的股权事项。

这些公司的转型方案均不同程度地受到市场追捧。中弘股份公告发布当天，股价涨停。而湘鄂情7月27日抛出的一份对外投资公告更是轰动一时。

公司宣布，已就收购江苏中昱环保科技有限公司51%股权一事与交易方签署了股权转让意向协议书。这意味着，在高端餐饮领域耕耘逾十载的湘鄂情即将叩响环保业的大门。

受到该消息刺激，湘鄂情的股价一扫往日颓势，7月29日刚开盘便被封在涨停板上，直至收盘仍未打开；翌日再度成功冲击涨停。

紧随其后，升达林业、中泰化学、成飞集成等多家公司于7月31日携手披露新兴产业投资公告。升达林业宣布董事会通过了《关于收购四川中海天然气有限公司67%股权暨关联交易的议案》；借此切入新能源汽液化天然气行业。

中泰化学亦于同日宣布，拟向厦门凯纳石墨烯技术有限公司投资，目的是“积极推进公司产品结构调整和产业升级，利用石墨烯特性改善PVC性能，涉足石墨烯技术开发、应用及其衍生产品领域”。

成飞集成则表示，控股子公司中航锂电(洛阳)有限公司7月30日在北京与普天新能源有限责任公司签署战略合作协议，双方拟在新能源汽车、电力、通信等领域，共同推进关于该领域的技术研发、项目运作和市场推广。

“这几年涉足新兴产业的上市公司确实比较多，因为该类行业代表了未来经济发展的方向。”信达证券首席国际市场分析师陈嘉禾告诉记者。

而在中投顾问高级研究员薛胜文看来，上市公司谋求转型一般有三个原因。一是主业进入了瓶颈期，企业迫切需要寻找新的利润增长点；二是概念炒作，提升公司市值；三是企业经营出现问题，为了完成利益从债权人到股东的转移。

湘鄂情无疑属于第一种情况。在三公经费全面收缩的背景下，其盈利每况愈下。2011年，公司净利润增速一度高达60.51%，去年却下滑至16.64%，今年一季度宣告亏损6901万元。公司甚至预计今年上半年亏损金额将进一步扩大至24000万元至16000万元。

按照陈嘉禾的观点，上市公司争相抢滩“手游”则有概念炒作的嫌疑。“移动设备的大发展前两年早已存在，但手游并没有随之崛起，原因何在？”他诘问道。

陈嘉禾认为答案不言而喻。“关键还是当时市场估值不是很高，企业家考虑到盈利和现金流对‘手游’兴趣不浓，今年创业板估值被炒上来后，市场给予手游的估值迅猛提升，而且很多公司又处于解禁期，并购花钱不多，却对股价大有提振。”

“馅饼”还是“陷阱”？

“目前很多公司是跨行业转型，风险非常大。企业的资源是有限的，新业务必然会对原有业务产生分流，从而引起原管理层的抵触。”薛胜文直言。

事实上，近年来，随着经济潮流几度变迁，转型地产、矿产和新能源等领域的上市公司层出不穷，但成功者不多。

如2007年因受让大股东所持的新光硅业38.9%股权而进入光伏产业的川投能源，在上一场光伏盛宴中可谓出尽风头，2008年业绩增速一度高达487.36%。

其后，随着光伏寒流不期而至，新光硅业随之出现大幅亏损。受其拖累，川投能源2012年的盈利未能达到市场预期，在水电业务大幅增长64%的背景下，归属母公司的净利润增幅仅为17.3%。

面对这一窘境，川投能源去年开始绸缪向大股东“甩包袱”。2012年10月22日，公司因重大事项停牌，翌日复牌并发布公告称，控股股东川投集团为提升川投能源的资产质量和盈利能力，讨论决定将以川投能源目前盈利能力不强的资产同川投集团拥有100%股权的四川省电力开发公司的股权进行资产置换。有投行人士预计，新光硅业或被剥离出去。

同样，在宏观调控的“大棒”下，从2011年开始，A股便出现一波“退房”潮，这股热潮甚至延续到2013年。今年以来，华天酒店、人福药业、春晖股份等非地产板块上市企业纷纷宣布剥离地产业务，这与之前上市公司扎堆投资房地产的盛况形成了鲜明对比。

前几年纷纷转型的多家纺织企业至今未能闯出新路。过去被视为多元投资典范的雅戈尔在金融和地产两大业绩引擎熄火后，宣告回归服装主业；投下巨资、相继涉足新能源的杉杉股份、众和股份等公司，至今仍在苦盼结果。

如今，相似的一幕又在A股上演。

薛胜文认为，传统企业要想从新兴产业中分得一杯羹并非易事。一方面，新兴产业目前的利好还停留在政策层面，增长潜力很大，但风险也大，若上市公司处理不当很可能会累及现有业务；另一方面，扎堆进入新兴产业，很可能会导致新兴产业迅速演变为产能过剩，最终得不偿失。

“一些新兴产业这两年所面临的问题是，地方政府项目多但资金不足，拿到项目不难，营收却只停留在应收账款上，很难收到现金。这对发展新兴产业是一个很大的障碍。”陈嘉禾对此抱有诸多疑虑。