分歧加大蓝筹短期胜过成长

□长城证券 张勇

进入8月后，市场热点陷入到混乱状态，蓝筹股与成长股各领风骚三两日，均无持续性上涨或者下跌，导致投资者分歧加大，迷失方向。从指数表现看，上证综指维持窄幅震荡，而创业板指数则高位回落，似乎蓝筹股走势略强。笔者认为，最新7月份经济数据略好于预期，周期股得到喘息机会，8月份上证综指仍会温和反弹，同时创业板调整仍会持续一段时间。

经济可能提前见底

8月份价格数据稍好于市场预期，周期股迎来反弹机会。8月9日起国家统计局陆续公布7月份宏观数据，其中7月份CPI同比上涨2.7%，市场预期上升2.8%；PPI指数同比下降2.3%，市场预期下降2.2%。价格数据表明，通胀压力依然处于可控范围之内，PPI连续两个月降幅收窄，企业盈利趋于稳定。

   另外，工业增加值、进出口数据均表明经济有回暖迹象。7月份规模以上工业增加值同比实际增长9.7%，比6月份加快0.8个百分点。7月份我国进出口总值同比增长7.8%，进出口增速双双“转正”，扭转了6月均为负数的局面。

总体上看，上周公布的7月宏观数据略好于市场预期，某种程度上修正了投资者的悲观预期。从市场表现看，部分对宏观数据敏感的强周期性行业持续反弹，有色、煤炭、水泥等板块近期领涨，表明了投资者对经济复苏的良好预期。

笔者认为，7月份单月数据好转并不能代表经济已经企稳回升，但是如果地产再融资放开，高铁等基础设施建设提速，不排除经济可能先于市场预期见底，所以周期性行业的机会依然大于风险。

8月周期股或领涨

稳增长背景下，蓝筹机会大于成长股。笔者曾经判断今年以来的市场风格特点如下：如果政策以不刺激、去杠杆、调结构为主要目标，则成长股或者战略新兴产业机会多多；反之，如果政策以稳增长、保就业为主要目标，并且开始加大高铁等基础设施建设、放松地产再融资等，则周期股机会大于成长股。当然，很多时候上述政策同时推进，需要判别的是当下最为紧要的政策目标。

进入6月份后，经济下滑风险加大，政策提出了稳增长系列措施，高铁投资提速，并且房地产再融资悄然松动，与投资相关的行业出现回暖现象。从二级市场表现看，以创业板为代表的成长股已经连续上涨了半年，涨幅已经相当惊人。而上证综合指数则反复震荡回落，年初至今跌幅接近10%，二者的估值溢价率达到历史新高，较为充分的反映了政策的导向作用。所以在8月份，市场出现风格切换也属于正常合理。当然从中长期看，成长股依然是市场的主流投资热点。

根据以上判断，从风格轮动的角度看，笔者在8月份倾向于认为大盘蓝筹股领涨，成长股则进入休养生息阶段。当然，8月份的风格轮换并非彻底的一场革命，其中不仅成长股可能随时“复辟”，而且蓝筹股内部、成长股内部也会出现分化或者轮动。

我们注意到，8月以来的周期股反弹也并非去年底1949点行情可比，当时行情表现为“煤飞色舞”与金融地产轮番集体上涨，而近期的周期行业上涨则呈现出了政策或者价格驱动特性。地产、造船、煤炭板块上涨是因为政策驱动，而稀土、农产品则明显受到了价格上涨因素驱动。与此同时，金融、钢铁、机械等行业表现依然疲弱，周期股并未体现出较强的轮涨特性。成长股也并不甘寂寞，可穿戴消费电子、彩票等概念依然吸引眼球，但是整个成长股走势基本上是钓鱼性质，整体风险大于机会。

关注“股价超跌+产品涨价”

展望未来市场运行趋势，预计将依然表现出指数温和反弹，板块分化明显的特征。上证指数将会依托2000点平台温和上攻，2100点上方将会遭遇较强阻力。从创业板指数看，可能会下探60天均线1086点附近，以考验上升趋势线的支撑力度。从影响股市运行的因素看，依然是宏观经济政策变化主导市场运行格局。地产再融资政策如果能够继续放开，表明政策依然对稳增长高度重视，周期性行业机会较多。对于产能过剩行业的处置也对相关行业影响巨大，也需要密切关注。

在投资策略上，建议关注超跌股的反弹机会。由于中报公布高峰期即将到来，投资者需要关注中报预期对于股价的影响。周期股由于中报预期较差，利空提前消化，中报公布后可能会否极泰来；成长股即使中报靓丽，也可能被提前透支，需要防止见光死。

总体上看，“超跌+产品价格反弹”是选股的双重标准，过往业绩基本消化完毕。建议投资者可以关注农业、化工、家电等行业，也可以短线关注稀土、煤炭的超跌反弹机会。