瓶颈期信托业务结构蜕变

□本报记者 张鹏

今年上半年，国内信托业信托资产规模稳步创出新高，经营业绩持续抢眼。中国信托业协会数据显示，截至今年二季度末，67家信托公司信托资产规模为9.45万亿元，绝对规模已逼近10万亿元大关。业内分析人士指出，包括信托业在内的理财行业的发展拐点还远未到来，信托作为最能反映市场化利率的固定收益产品，在经济下行周期中通常意味着牛市，因此信托业仍能保持增长。不过，随着泛资管、大信托时代的来临，信托公司经营模式也面临调整和转型的需要，并已经开始反映在信托公司悄然发生的业务结构的变化之中。

各项指标增速放缓

中国信托业协会最新数据显示，截至今年二季度末，67家信托公司信托资产规模为9.45万亿元，同比增长70.72%，环比增长8.29%，绝对规模已逼近10万亿元大关。但值得注意的是，相比今年一季度对去年四季度16.88%的环比增速来看，今年二季度信托资产规模环比增速放缓，1-6月份内月度环比增速更是从5.2%下降到0.44%。

新浪仓石研究中心庄正表示，从信托业各项指标来看，包括固有总资产规模和净资产规模、营业收入、利润、人均营收和利润等，增速都比一季度明显放缓，这是因为信托业发展到一定规模后已经面临瓶颈。一方面，信托制度红利耗尽，如果没有更灵活制度安排，市场容量在目前这个阶段已经达到上限；另一方面，其它资产管理手段如券商、基金特定资产管理计划等的进入，也加剧了行业竞争。

发展拐点还未到来

但业内人士认为，信托业的发展拐点还远未到来，信托业因而能够继续保持增长。同时，随着泛资管、大信托时代的来临，信托公司经营模式也面临调整和转型。

中国人民大学信托与基金研究所周小明表示，“成长的信托市场+灵活的制度安排”是信托业保持高速增长的秘诀。在经济增速放缓的背景下，供给不足仍然是当前国内理财市场的主要矛盾，理财市场的巨大需求还远未得到释放，这决定了包括信托业在内的理财行业的发展拐点还远未到来。庄正也表示，我国利率市场化的潜力非常大，信托作为最能反映市场化利率的固定收益产品，在经济下行周期中通常意味着牛市，因此仍然能保持增长。

不过，周小明也指出，信托业经营模式面临调整和转型的需要，并已经开始反映在信托公司悄然发生的业务结构的变化之中，具体表现在信托客户的高端化、信托财产的多样化、信托功能的服务化三个方面。“以信托客户为例，到今年二季度，信托公司资金信托的客户结构占比，完成了由此前的'低端—中端—高端’到'低端—高端—中端’再到'高端—低端—中端’的非正态分布结构、再到目前的'高端—中端—低端’的正态分布结构的转型，这标志着信托业客户结构的一次质的变化。此外，服务信托从2012年开始也进入快速增长轨道，占同期全行业信托资产规模的比例进一步提升。可以预见，随着企业年金信托、公司管理服务信托、公益信托特别是家族财富管理信托的开展，信托的服务功能将进一步得到发挥，服务信托也将进一步得到发展。”他说。